20180703-国金证券-2018年下半年固定收益类基金投资策略报告_立足长期市场趋势_厘清组合风险敞口_11页_1mb

债券型基金与货币市场基金投资建议总结

核心结论

• 债券市场整体表现较好，收益率经历了大幅下行、超跌反弹和震荡阶段，下半年债市走势乐观。
• 利率债和高等级信用债表现更优，信用风险事件可能继续发酵，但投资者风险偏好提高将推升等级利差。
• 信用债配置仍是重要部分，但需控制风险敞口，建议关注中久期信用品种。
• 货币市场基金收益率下行趋势持续，建议关注规模适中、收益中枢高且稳定性强的产品。

债券市场回顾与展望

1.1 国内经济与资金面

• 经济基本面承压：工业增速稳定，但投资和消费增速下滑，房地产去泡沫化继续推进。
• 货币政策边际宽松：上半年两次定向降准，释放流动性，资金面整体宽松。
• 债券市场表现：收益率整体下行，尤其短端品种表现突出。

1.2 债券市场走势

• 市场行情分化：利率债表现优于信用债，信用债收益率整体上行。
• 信用风险事件频发：上半年共发生24只债券违约，信用利差走阔。
• 可转债表现疲软：受权益市场影响，可转债指数大幅下行。

开放型债券基金投资建议

2.1 投资风格与风险敞口

• 管理人自上而下能力是决定产品中长期业绩的关键，建议关注具备较强市场趋势判断能力的管理人。
• 产品筛选应综合考虑中长期历史业绩、市场波动阶段回撤表现、团队配置、信评体系等因素。

2.2 关注久期超配产品

• 利率债和高等级信用债大概率表现较好，建议投资者关注久期适当超配的主动管理型债基。
• 指数型产品可作为久期策略的补充工具，提供更灵活的配置选择。

2.3 甄别信用风险敞口

• 信用债仍是重要配置，但需注意风险控制，建议通过“收紧信用资质+适度分散+关注中短端信用债”来降低风险。
• 中短债基金安全性较高，可作为低风险配置工具。

货币市场基金投资建议

• 货币基金收益率下行：上半年平均收益低于去年下半年，预计下半年将继续下行。

• 产品选择建议：

  • 关注中长期历史收益中枢高于同类平均的产品。
  • 优先选择规模中等偏上的产品，以获取规模效应并规避流动性风险。
  • 避免同业存单仓位过大的产品，以防监管升级带来的净值损失。

• 重点推荐产品：

  • 场外货币基金：华夏财富宝、民生加银现金宝、汇添富全额宝、嘉实活期宝、广发钱袋子、国金金腾通、兴全添利宝、汇添富和聚宝、富国富钱包、工银瑞信现金快线、南方薪金宝、华安汇财通、平安大华财富宝、国寿安保薪金宝、鹏华安盈宝、易方达增金宝、兴全货币。
  • 场内货币基金：招商快线、南方理财金、银华日利、华宝添益。

产品推荐列表

开放型债券基金

中短债基金

风险提示

• 信用风险：信用利差补偿不足，需关注管理人信用风险识别与控制能力。
• 流动性风险：部分产品因信用事件可能引发流动性问题。
• 市场波动：投资者需明确自身风险偏好，合理配置久期与信用品种。

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者使用。
• 报告内容基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，使用时需结合个人情况并咨询独立顾问。