20241023-国海证券-阿里巴巴-W-09988.HK-FY2025Q2财报前瞻_淘天货币化率企稳_核心业务持续投入_5页_259kb

阿里巴巴-W（9988HK）研究报告总结

报告主体
国海证券维持阿里巴巴-W“买入”评级，发布于2024年10月23日，重点分析FY2025Q2财报前瞻。

财务表现
阿里巴巴-W在恒生指数表现下相对优异，1M/3M/12M涨幅分别为115%/301%/283%，远超恒生指数（123%/162%/194%）。当前股价97.25港元，总市值约1,863亿港元，日均成交额135亿港元。

业绩预测
预计FY2025Q2营收2396亿元，同比增长7%，经调整EBITA为398亿元，下降7%。分业务看：

• 淘天集团营收1013亿元，同比增长4%，货币化率企稳，客户管理收入增长。
• 阿里国际数字商业集团营收313亿元，同比增长28%，亏损收窄。
• 云智能集团营收299亿元，同比增长8%，AI驱动增长，经调整EBITA为24亿元。

盈利预测与估值
预测2025-2027年营收分别为10,100/11,177/12,314亿元，归母净利润797/1,019/1,238亿元。目标市值20,708亿元，目标价118港元，维持“买入”评级。P/E从22x降至12x。

风险提示
主要风险包括宏观经济不及预期、政策监管、竞争加剧和业务多元化风险。

分析师团队
团队包括陈梦竹、张娟娟、罗婉琦等，具有证券从业经验和产业背景。