20240209-国海证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-FY2024Q3财报点评_坚定投入电商和云业务_扩大回购提升股东回报_14页_941kb

阿里巴巴-SW (9988HK) FY2024Q3财报分析总结

整体业绩表现

• 2023Q4实现营收2,603亿元，同比增长5%，环比增长16%，略低于市场预期；净利润107亿元，同比下降77%，环比下降60%；经调整EBITDA 596亿元，同比增长1%，环比增长21%。公司正处于业务调整期，继续聚焦电商和云业务。

分业务详细分析

• 淘天集团：营收1,291亿元（YoY+2%），经调整EBITA 599亿元。业绩由亏损业务收窄驱动，新增“淘天百亿产业带”名单，推动产业数字化转型。线上GMV稳健增长，88VIP会员超过3,200万。
• 阿里国际数字商业集团：营收285亿元（YoY+44%），经调整EBITA -31亿元。亏损增加主要由于对Choice和Trendyol投资，但AI工具PicCopilot全球推出，提升营销效率。
• 本地生活集团：营收152亿元（YoY+13%），订单量增长超20%，年度活跃消费者超39亿。
• 菜鸟集团：营收285亿元（YoY+24%），物流订单量环比三位数增长，跨境履约解决方案贡献显著。
• 云智能集团：营收281亿元（YoY+3%），经调整EBITA 24亿元，Margin 8%。聚焦公有云业务，推出企业级大模型RAG解决方案，提升云业务盈利能力。
• 其他业务如大文娱营收50亿元（YoY+18%），由线下娱乐带动。

关键战略动向

• 公司宣布扩大股份回购250亿美元，总回购规模达650亿美元，有效期延长至2027年3月，未来三年有353亿美元额度。回购使流通股净减少33%，提升股东回报。
• 业绩波动主要由于短期调整投入增加，如营销和研发费用率均上升，但核心业务如电商和云业务保持增长。

盈利预测与投资评级

• 调整FY2024-2026年营收和净利润预测，对应P/E分别为14-11倍。SOTP估值法给出2025财年目标市值21,296亿元人民币，目标价114港元，维持“买入”评级。
• 前景看好电商和云业务投入，但需关注风险。

风险提示

• 中美关系恶化、消费复苏不及预期、政策监管加强、竞争加剧、组织调整效果不佳等风险。

此总结基于财报数据和分析师观点，强调阿里巴巴的调整策略和长期潜力。