20240816-浦银国际证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-淘天份额平稳_云业务预计将回暖_6页_870kb

浦银国际证券最新报告对阿里巴巴（9988HK/BABAUS）进行了财务模型更新分析。报告主要内容如下：

阿里巴巴FY1Q25季度财务表现：收入2432亿元人民币，同比增长4%，低于市场预期26%；调整后净利润407亿元，同比下降9%，高于市场预期73%。公司累计回购约58亿美元股票，普通股减少23%，并计划8月底完成香港主要上市转换。

B2C电商业务淘天：收入略降1%至932亿元，客户管理收入增长1%，但客单价下滑导致整体变现率下降；推出“全站推广”工具，预计CMR增长将与GMV趋同。

国际业务：收入增长32%至293亿元，Lazada首次实现单月EBITDA盈利，但调整后EBITA亏损37亿元；国际业务单位经济效益环比改善。

云业务：收入增长6%至265亿元，调整后EBITA率提升至88%，AI产品推动增长；预计下半年云业务收入将恢复双位数增长。

分析师维持“持有”评级和85港元/87美元目标价，基于调整后的盈利预测。投资风险包括行业竞争加剧、增长不及预期及利润弱于预期。短期挑战包括电商竞争激烈和变现率压力，评级不变。