20230216-国信证券-欣锐科技-300745.SZ-增发募资产线升级扩建_车载电源龙头加速成长_7页_194kb

报告摘要

欣锐科技 (300745.SZ) 详细总结

核心内容

欣锐科技是一家专注于新能源车载电源系统的国内龙头企业，凭借其技术实力和前瞻布局，在电动车800V高压平台发展趋势中占据有利位置。公司采用板集成技术路线，提升了车载电源系统的安全性和可靠性。其产品广泛配套吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车、东风本田、广汽本田、现代汽车、戴姆勒等国内外知名整车厂商。

主要观点

增发融资：2023年2月，公司发布向特定对象发行A股股票募集说明书，拟募集资金不超过13.9亿元，用于产能建设、研发中心建设及补充流动资金。
产能扩张：本次增发将主要用于新能源车载电源自动化产线升级改造项目、新能源车载电源智能化生产建设项目（二期）、总部基地及研发中心建设项目，提升生产效率与产能，增强市场竞争力。
业绩表现：2022年全年营业收入预计为15-16亿元，同比增长60.51%-71.21%；归母净利润为3000-4000万元，同比增长17.79%-57.06%。尽管受疫情影响，毛利率有所下降，但公司四季度业绩增长显著，归母净利润同比增长92%-175%。
市场前景：随着新能源汽车销量的快速增长，车载电源及大功率DC/DC变换器作为核心零部件，市场需求将持续扩大，公司有望从中受益。
投资评级：维持“增持”评级，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为0.37/1.69/3.26亿元，对应EPS分别为0.30/1.36/2.61元，PE分别为170/38/20倍。

关键信息

增发募资用途

序号	项目名称	项目总投资（万元）	拟投入募集资金（万元）
1	新能源车载电源自动化产线升级改造项目	25,626.80	20,556.00
2	新能源车载电源智能化生产建设项目（二期）	44,615.70	30,834.00
3	总部基地及研发中心建设项目	49,497.00	47,140.00
4	补充流动资金	42,000.00	40,623.35
合计	-	161,739.50	139,153.35

2022年业绩预告

项目	2022年全年	全年同比	2022年四季度	四季度同比	四季度环比
销售收入	15-16	60.51%-71.21%	4.37-5.37	52%-87%	-2%-21%
归母净利润	0.3-0.4	17.79%-57.06%	0.23-0.33	92%-175%	475%-725%

财务预测与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益	-2.49	0.20	0.30	1.36	2.61
每股净资产	7.11	9.26	9.47	10.51	12.34
ROIC	-18.41%	7.13%	-1%	12%	31%
ROE	-34.97%	2.20%	3%	13%	21%
毛利率	2%	21%	17%	20%	23%
EBIT Margin	-63%	-2%	-1%	5%	9%
EBITDA Margin	-54%	2%	1%	6%	9%
资产负债率	43%	45%	57%	68%	73%
P/E	(20.7)	251.4	169.6	37.8	19.6
P/B	7.2	5.5	5.3	4.9	4.2
EV/EBITDA	(34.0)	353.7	769.9	51.5	27.7

投资建议

公司凭借在新能源汽车核心零部件领域的领先地位，以及产能扩建和研发投入的增加，未来成长性良好。尽管2022年盈利预测因成本上升而小幅下调，但公司仍保持较高的增长预期，且增发为未来发展提供了充足资金支持。我们维持“增持”评级，认为其在行业中的竞争优势和增长潜力值得长期关注。

风险提示

新能源汽车销量不及预期
原材料成本大幅上涨
下游客户销量不及预期

总结

欣锐科技作为国内车载电源系统龙头企业，技术实力雄厚，产品广泛配套于国内外主流整车厂商。公司通过增发募集资金推进产能建设、研发中心建设及流动资金补充，以增强市场竞争力和盈利能力。在新能源汽车市场快速扩张的背景下，公司有望持续受益，业绩成长性良好。尽管2022年因外部因素导致毛利率下降，但公司仍维持较高增长预期。我们建议投资者关注其长期发展潜力，维持“增持”评级。

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