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QE缩减加速，流动性进一步紧缩——SPDBI全球央行观察总结

核心内容

本报告总结了2021年12月全球主要央行的货币政策动向，分析了各国央行在应对通胀和经济复苏方面的策略差异。主要内容包括：

• 美联储：加速缩减QE，购债结束时间提前至2022年第一季度，预计2022年将加息2-3次，2023年加息3-4次，但加息时点可能滞后于市场预期。
• 中国人民银行：进行年内第二次降准，释放长期资金约1.2万亿元，表明货币政策边际宽松，但总体仍保持稳健。
• 欧洲央行：按计划结束PEPP，但加息仍遥遥无期，预计2022年通胀将回落，但加息可能滞后于美联储。
• 其他央行：多数央行货币政策进一步紧缩，如英国、挪威、新西兰和韩国央行已加息，部分央行将再次加息。

主要观点

美联储

• QE缩减：从2022年1月起每月购债减少量从150亿美元升至300亿美元，购债结束时间提前至2022年第一季度。
• 加息预期：市场预期2022年6月加息概率高达82.24%，但分析师认为美联储可能在2022年四季度才进行加息。
• 利率预测：2022年和2023年的利率预测中枢明显上移，分别上升约52bps和76bps。
• 通胀压力：通胀问题成为加速QE缩减和加息的主要推动力，但预计2022年上半年PCE将见顶回落。

中国人民银行

• 降准：12月初进行年内第二次降准，释放长期资金约1.2万亿元，显示货币政策边际宽松。
• 政策信号：删除“管好货币总闸门”表述，表明政策宽松，强调“增强信贷总量增长的稳定性”。
• 流动性管理：使用公开市场工具对冲MLF到期，结构性宽松已足以应对流动性缺口。
• 未来展望：中国货币政策将回归边际宽松，信贷脉冲和社融增速将触底回升。

欧洲央行

• PEPP结束：按计划于2022年3月结束PEPP，APP逐步放缓。
• 加息滞后：加息仍遥遥无期，预计2022年通胀回落，但加息时点将明显滞后于美联储。
• 通胀观点：通胀为“暂时”，但基数效应和结构性因素将影响中期通胀趋势。
• 政策灵活性：希望在12月会议后保持足够的决策灵活性，不急于收紧货币政策。

其他央行

• 加息路径：多数央行货币政策进一步紧缩，英国、挪威、新西兰和韩国央行已加息，部分央行将再次加息。
• 通胀影响：通胀压力推动各国央行加息，加息路径将更加清晰。
• 政策工具：英国央行加息15个基点，新西兰和韩国央行均已加息两次，加拿大央行维持利率和加息时点不变。

关键信息

美联储

• QE缩减：每月购债减少量从150亿美元升至300亿美元。
• 利率预测：2022年利率预测从0.29%升至0.81%，2023年从0.89%升至1.65%。
• 通胀影响：通胀问题推动加速QE缩减和加息，但预计2022年上半年PCE将见顶回落。
• 政策灵活性：加息时点和次数更具灵活性，但市场预期可能过于鹰派。

中国人民银行

• 降准：年内第二次降准0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元。
• 流动性管理：使用公开市场工具对冲MLF到期，结构性宽松已足以应对流动性缺口。
• 政策信号：货币政策边际宽松，强调“增强信贷总量增长的稳定性”。
• 未来展望：中国货币政策将回归边际宽松，信贷脉冲和社融增速将触底回升。

欧洲央行

• PEPP结束：按计划于2022年3月结束PEPP，APP逐步放缓。
• 通胀观点：通胀为“暂时”，但基数效应和结构性因素将影响中期通胀趋势。
• 加息滞后：加息时点可能大幅滞后于美联储，预计2022年通胀将回落。
• 政策灵活性：希望在12月会议后保持足够的决策灵活性，不急于收紧货币政策。

其他央行

• 加息路径：多数央行货币政策进一步紧缩，英国、挪威、新西兰和韩国央行已加息。
• 通胀影响：通胀压力推动各国央行加息，加息路径将更加清晰。
• 政策工具：英国央行加息15个基点，新西兰和韩国央行均已加息两次，加拿大央行维持利率和加息时点不变。

总结

本报告全面分析了2021年12月全球主要央行的货币政策动向，强调了各国在应对通胀和经济复苏方面的策略差异。美联储加速缩减QE，购债结束时间提前，加息预期上升；中国人民银行进行边际宽松，显示政策灵活性；欧洲央行按计划结束PEPP，但加息尚远；其他央行如英国、挪威、新西兰和韩国央行已加息，部分将再次加息。整体来看，全球货币政策在2022年将更加灵活，各国央行将根据通胀和经济复苏情况调整政策。