20221222-光大证券-科士达-002518.SZ-公告点评_海外客户签订大单_23年需求超预期_3页_728kb

科士达（002518.SZ）公司研究总结

核心内容

科士达（002518.SZ）近期发布公告，与客户A签订了一份价值2.1亿美元（约合14.61亿元人民币）的储能产品订单，合同履行期限为2023年上半年。此次订单金额超出市场预期，反映出公司在储能业务领域的强劲增长势头。

主要观点

1. 订单超预期

   • 此次订单金额达14.61亿元人民币，仅限于2023年上半年。
   • 若下半年需求持续增长，预计2023年仅客户A一家将贡献出货额超30亿元，全年储能产品出货有望超过40亿元。

2. 大客户与技术优势

   • 公司在市场端绑定海外大客户，产品端与宁德时代电芯合作，主打中高端路线。
   • 户储市场表现出较高的景气度，公司具备较强的竞争优势，有望突破市场格局，实现持续增长。

3. 产能充足

   • 截至2022年末，公司已具备一期2GWh储能产线。
   • 二期2GWh产能预计于2023年投产，届时公司总产能将达到4GWh，可有力支撑市场需求的快速增长。

4. 拓展美洲市场

   • 公司储能产品正在进行美洲市场验证，未来有望打开新的增长空间。
   • 美国储能市场机制完善，特别是加州、夏威夷等地区因高电价和用电安全问题，对户储产品需求旺盛。

关键信息

盈利预测与估值

• 2022年前三季度归母净利润为4.47亿元，同比增长58.8%。
• 鉴于2022年四季度需求增长，上调公司2022年业绩预测至6.45亿元。
• 2022-2024年归母净利润预测分别为6.45亿元、10.41亿元、13.69亿元，同比增速分别为29.0%、52.2%、54.2%。
• 当前股价对应2022-2024年PE分别为43倍、27倍、20倍。

财务指标

偿债能力

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场竞争风险
• 汇率波动风险

评级与投资建议

• 公司以数据中心业务为基，光储业务为第二增长曲线。
• 欧洲户用储能业务受益于能源价格上涨，近期景气度较高。
• 长远来看，公司数据中心业务盈利稳定，可为光储业务扩张提供支持。
• 综合考量，上调公司至“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

公司概况

• 当前股价：47.83元
• 总股本：5.82亿股
• 总市值：278.59亿元
• 一年内最低/最高价：12.70元/60.20元
• 近3月换手率：183.43%

结论

科士达在储能领域表现出强劲的增长潜力，凭借大客户资源、技术合作和充足的产能，有望在2023年实现储能产品出货额超40亿元。公司同时布局数据中心与光储业务，形成双轮驱动，未来增长空间广阔。当前估值合理，上调至“买入”评级，但需关注原材料、市场竞争及汇率波动等风险因素。