20221222-东吴证券-科士达-002518.SZ-与Solaredge签订23年订单_储能发展再超预期__3页_441kb

科士达（002518）总结

核心内容

科士达近期与客户A签订了一笔价值2.10亿美元（约合人民币14.61亿元）的储能产品采购订单，计划于2023年上半年交付完毕。该订单的签订标志着公司在储能业务上的重大突破，推动其储能收入大幅增长，预计2023年全年储能业务收入将达到45-50亿元，同比增长超过3倍。同时，公司对2022-2024年的盈利预测进行了上调，进一步提升了市场对其未来发展的信心。

主要观点

• 储能业务增长显著：公司与Solaredge的合作订单显著提升了储能业务的收入预期，预计2023年对Solaredge的供应收入将达30亿元，同时美的和欧洲市场也将带来可观收入。
• 其他业务稳步增长：公司光伏逆变器、充电桩和UPS业务均预计实现不同程度的增长，其中光伏逆变器预计增长40%-50%，充电桩预计增长50%以上，UPS保持10%以上的增长。
• 盈利预测上调：基于储能业务的强劲表现，公司2022-2024年的归母净利润预测分别为6.58亿元、12.59亿元和20.97亿元，同比增长分别为76%、91%和67%。
• 估值提升：公司2023年给予35倍PE估值，对应目标价75.6元，维持“买入”评级。

关键信息

储能业务

• 2023年新签订单金额2.10亿美元（约合人民币14.61亿元），预计上半年交付。
• 2023年储能业务收入上调至45-50亿元，同比增长超3倍。
• 储能业务利润预计为8亿元左右，超市场预期。

其他业务

• 光伏逆变器：预计2023年增长40%-50%，聚焦中小功率组串式逆变器，加快海外渠道建设。
• 充电桩：预计2023年增长50%以上，受益于新能源汽车行业的快速发展。
• UPS业务：预计2023年保持10%以上的增长，作为公司基本盘，表现稳健。

盈利预测

财务指标

市场数据

风险提示

• 海外户储发展不及预期
• 原材料供应不足

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 估值：2023年给予35倍PE估值，对应目标价75.6元

其他信息

• 研究团队：曾朵红（分析师）、郭亚男、谢哲栋（研究助理）
• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 免责声明：本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，内容仅供参考，不保证准确性与完整性。