20221024-财信证券-科士达-002518.SZ-业绩提速增长_光储产品景气高增_4页_861kb

公司点评总结

核心内容

公司名称：科士达（002518.SZ）
行业分类：电力设备 | 其他电源设备
发布日期：2022年10月24日
投资评级：买入（维持）
当前价格：52.80元
52周价格区间：13.30-54.50元
总市值：30753.20百万元
流通市值：29850.90百万元
总股本：58244.60万股
流通股：56535.70万股

主要观点

业绩表现

• 前三季度业绩增幅：58.8%，第三季度加速增长，营收与净利润均实现同环比高增长。
• 第三季度营收：12.18亿元，同比增长85%，环比增长27%。
• 第三季度净利润：2.29亿元，同比增长123.4%，环比增长39.7%。
• 经营现金净流量：3.94亿元，同比增长74%。

业务结构

• 主营业务：数据中心产品、光伏及储能产品、充电桩产品。
• 光储业务：贡献主要增量，前三季度增速超160%，营收占比约25%。
• 数据中心业务：占比接近60%，在运营商资本开支放缓背景下仍保持稳定增长。
• 充电桩业务：增速超90%，预计第三季度继续保持较好增长。
• 海外市场驱动：营收高增长主要来自海外市场，预计四季度景气度持续。

财务指标

• 毛利率：前三季度逐季回升，第三季度达到31.3%。
• 净利率：第三季度达到19.49%，同比增加4pcts，环比增加2.3pcts。
• 期间费用率：前三季度持续下降，yoy-7.6pcts，其中销售费用、财务费用和研发费用分别下降3.2pcts、1.4pcts和2.8pcts。

资产与产能

• 合同负债：三季度末达到1.81亿元，同比增长81%，环比增长53%。
• 预付款项：三季度末达到1.13亿元，同比增长130%，环比增长197%。
• 固定资产：三季度末达到9.86亿元，同比增长40%。
• 在建项目：包括江西厂房、越南厂房、时代科士达南区（二期）等，为未来增长提供支撑。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年预计归属净利润：6.13亿、7.67亿、9.43亿，同比增幅分别为64%、25%、23%。
• EPS：1.052元、1.317元、1.619元。
• 对应市盈率：50倍、40倍、32倍。
• 目标价格：58-68元，基于55-65倍市盈率估值。

风险提示

• 物料成本上涨
• 渠道开拓不及预期
• 海运物流受阻
• 核心员工变动

投资评级说明

以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

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