20221025-西南证券-科士达-002518.SZ-海外户储业绩持续兑现_美洲市场积极推进_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了科士达公司在2022年三季度的业绩表现及未来发展前景。通过财务数据和市场动态，展示了公司在逆变器与储能业务方面的持续增长，并特别强调了其在美洲市场的产品认证推进及海外储能业务拓展。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营收与利润增长：2022年前三季度公司实现营收27.4亿元，同比增长48.3%；归母净利润4.5亿元，同比增长58.8%；扣非净利润4.1亿元，同比增长77.3%。
• 三季度环比增长：三季度营收12.2亿元，环比增长26.9%；归母净利润2.3亿元，环比增长39.7%；扣非净利润2.1亿元，环比增长35.3%。
• 每股收益（EPS）：2022年三季度EPS为0.39元。

2. 欧洲市场带动业绩增长

• 欧洲能源危机推动了光伏与储能需求的快速增长。
• 3月以来，公司对欧洲逆变器的出口数量与金额持续增长。
• 公司完善欧洲渠道建设，储能产品销量显著提升。

3. 美洲市场拓展

• 公司正在积极推进美洲市场的产品认证工作。
• 储能业务海外拓展顺利，后续成长性较高。

4. 合同负债增长

• 截至三季度末，合同负债达到1.8亿元，环比增长0.62亿元。
• 在手订单充足，表明市场对公司产品的需求持续上升。

5. 期间费用率下降

• 随着营收增长，公司规模效应凸显，期间费用率持续下降。
• 2022年三季度期间费用率11.1%，环比下降3.6个百分点。
• 销售费用率4.8%，环比下降约1.3个百分点；管理费用率5.4%，环比下降0.8个百分点。

6. 盈利预测与投资建议

• 公司预计未来三年归母净利润将保持30.8%的复合增长率。
• 基于其增长潜力，西南证券维持“持有”评级。

7. 财务指标与估值

• PE（市盈率）：从2021年的91下降至2024年的41。
• PB（市净率）：从2021年的11.04下降至2024年的7.10。
• PS（市销率）：从2021年的12.05下降至2024年的4.74。
• EV/EBITDA：从2021年的64.37下降至2024年的29.15，显示估值逐渐收窄。

关键信息

1. 财务预测（单位：百万元）

2. 现金流与资产负债

• 经营活动现金流净额：预计从2021年的450.44百万元增长至2024年的838.38百万元。
• 投资活动现金流净额：预计从2021年的-494.59百万元改善至2024年的641.80百万元。
• 负债与股东权益变化：公司负债合计从2021年的1847.66百万元增长至2024年的4142.58百万元，股东权益合计从2021年的3102.89百万元增长至2024年的4818.67百万元。

3. 风险提示

• 产能建设不及预期：可能影响未来业绩增长。
• 客户开拓不及预期：影响市场拓展进度。
• 原材料成本上涨：可能对盈利能力造成压力。
• 政策变化：可能影响行业整体发展。

投资评级说明

• 公司评级：持有。
• 评级标准：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 韩晨：执业证号S1250520100002
• 敖颖晨：执业证号S1250521080001

联系信息

• 联系人：谢尚师

  • 电话：021-58351679
  • 邮箱：xss@swsc.com.cn

• 西南证券研究发展中心

  • 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
  • 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼
  • 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼

• 销售团队联系方式（部分示例）：

  • 上海：蒋诗烽（总经理助理、销售总监）
    • 座机：021-68415309
    • 手机：18621310081
    • 邮箱：jsf@swsc.com.cn
  • 北京：李杨（销售总监）
    • 手机：18601139362
    • 邮箱：yfly@swsc.com.cn

附录信息

• 本文档包含详细的财务预测、估值模型及分析师承诺。
• 投资建议基于分析师对市场趋势和公司业务发展的合理判断。