20230918-国金证券-期货宏观及期权私募基金8月业绩回顾及投资前瞻_中长周期CTA持续上涨_期权策略面对挑战_13页_2mb

以下是报告总结：

1. 商品市场表现：2023年8月，商品市场整体保持上涨趋势，南华商品指数月度收涨4.37%。初期调整导致长周期指标小幅弱化，但截面环境友好。市场波动率上升，部分品种短期流畅性差，对短周期CTA不友好。期权隐波持续上涨，跳空开盘给卖权策略带来风险。

2. 期货宏观策略表现：

   • 全部2946个产品的平均收益为-10.2%，其中量化期货期权策略平均收益-4.1%，主观期货策略平均收益-21.9%。
   • 中长周期CTA策略表现最佳，但受股票市场偏弱拖累，量化CTA小幅回撤。
   • 短周期策略收益波动大，主要因集中持仓高波动品种，日线频繁反转导致回撤。

3. 市场环境展望：

   • 商品上涨趋势存在风险，需关注9月需求复苏情况。
   • 建议中期标配CTA，短期不宜追高。
   • 短周期CTA在震荡市中可能有超额收益，主观CTA在国产品种上具优势。

4. 海南半鞅私募策略：

   • 旗下短周期CTA策略覆盖60种期货合约，平均杠杆25倍，收益来源于反转和趋势策略。
   • 代表产品净值波动高，历史表现表明在震荡市中稳健，在上涨行情中收益显著（如近三个月+155.7%）。

5. 风险提示：

   • 地缘政治波动风险、低流动性风险、持续低波动风险。
   • 印花税下调后跳空高开可能进一步增加卖权策略风险。