20180909-川财证券-川财研究每日晨报_有待情绪转暖_关注周期和成长_17页_968kb

宏观策略与行业分析总结

核心内容

当前市场在贸易战担忧压制情绪的同时，政策维稳与外资流入支撑了市场风险偏好。A股周期性行业中报业绩维持高增速，且出现示范性股份回购，成长板块业绩环比上升，短期基本面支撑良好。中报高增速和股份回购有利于周期股，5G、云计算、芯片等方向的优质成长股值得关注。

主要观点

1. 市场趋势变化因素

• 政策支持：国务院常务会议部署降费减税和创新驱动政策，证监会完善股份回购制度，提升市场对新兴成长行业的风险偏好。
• 外资流入：沪深股通资金短期流入，支撑市场情绪。
• 出口数据：中国8月以美元计出口同比增长9.8%，低于预期，显示外需增长放缓。

2. 行业配置建议

• 短期关注周期股：钢铁、化工、煤炭等传统周期板块盈利改善确定性高，中报显示钢铁和建材上半年盈利增速超过100%，预计钢价在9月中旬迎来反弹。
• 中长期布局成长股：5G、云计算、芯片等方向的优质成长股具备长期投资价值，尤其是具备业绩支撑的低估值个股。
• 消费板块：医药、商贸、休闲、纺织服装等低估值蓝筹板块受政策支持和中长期消费升级影响，估值合理，具备配置价值。

3. 主题投资机会

• 5G产业推进：中国移动获准进行5G规模试点，5G商用预计2020年启动，相关产业链如手机、PCB、基站等将受益，建议关注蓝思科技、三环集团、立讯精密、深南电路等。
• 军工板块：中报业绩改善，市盈率处于历史低位，受055首舰出海、国产航母适航等消息提振，建议关注中直股份、中航沈飞、内蒙一机等。
• 基建与房地产：下半年基建投资有望触底回升，地产高周转仍具韧性，水泥价格或上行，关注华东、华南区域性水泥个股。

关键信息

1. 周期行业

• 钢铁：9月螺纹钢产销存数据环比改善，需求仍具韧性，但释放节奏可能放缓。预计10月起，汾渭11城和长江三角洲等区域限产幅度扩大，关注华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢等。
• 水泥：华东地区熟料库存处于低位，水泥价格旺季涨幅有望扩大，关注安徽芜湖等地限产对供需的影响。
• 煤炭：采暖季限产可能影响焦炭供需，关注相关标的。

2. 成长行业

• 5G：国内5G试验进入关键阶段，相关技术如毫米波、MIMO将大规模应用，建议关注具备技术优势的标的。
• 风电：弃风率下降带动运营商盈利，整机龙头有望受益，关注技术进步与成本控制能力。
• 医药：药品集采政策有望本月推出，利好原料药及医疗服务领域，关注上海医药、乐普医疗、九州通等。

3. 其他行业

• 房地产：房企拿地趋于谨慎，拿地销售比下降，但地产股估值修复有望延续，关注保利地产、招商蛇口等。
• 基础化工：分散染料试探性提价，有机硅价格继续下跌，关注苏北地区复产情况。
• 农林牧渔：非洲猪瘟疫情增加，但非疫区消费回暖支撑猪价，关注区域性价格差异和猪周期底部预期。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现超预期变动。
• 经济风险：经济不及预期。
• 外部风险：全球出现新的“黑天鹅”事件。

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