20180901-川财证券-周报（第110期）_有待情绪转暖_关注周期和成长_12页_2mb

报告总结：有待情绪转暖，关注周期和成长

核心内容

本报告为2018年9月3日至9月7日的策略周报，主要分析了A股市场在贸易战、政策支持及资金流动等因素下的表现与展望，提出中长期布局绩优成长股，短期关注周期性行业。

主要观点

1. 市场情绪与风险偏好

• 贸易战担忧持续压制市场情绪：美国对华加征关税的威胁仍未解除，市场对贸易摩擦升级的担忧仍在。
• 政策维稳支撑风险偏好：国务院常务会议部署降费减税、创新驱动等政策，证监会完善股份回购制度，政策支持对市场情绪构成支撑。
• 外资流入增强信心：MSCI提升A股纳入因子后，沪深股通资金持续流入，支撑市场风险偏好。

2. 经济与数据表现

• 经济数据偏弱：8月出口同比增长9.8%，低于预期和前值，显示外需疲软。
• 高频数据反映需求偏弱：发电集团日均耗煤同比持续负增长，房地产成交套数维持低位。
• 中报业绩支撑市场：A股中报净利润累计同比增速为14.51%，周期性行业如钢铁、建材上半年盈利增速超过100%。

3. 资金流动情况

• 宏观资金平稳：央行暂停逆回购，流动性维持平稳偏宽。
• 股市资金流出：沪/深股通资金小幅流出，融资余额连续15周净流出，累计净流出1434.2亿。

4. 技术与市场情绪分析

• 个股处于超卖状态：200日均线以上个股占比持续低于10%，市场情绪偏弱。
• 大盘与创业板偏弱震荡：上证综指与创业板指均处于弱势震荡区间，技术面显示中期趋势偏弱。

关键信息

行业配置建议

• 短期关注周期股：钢铁、化工、煤炭等传统周期板块盈利改善确定性高，中报显示高增长，环保限产与股份回购推动估值提升。
• 中长期布局绩优成长股：5G、云计算、芯片、军工等高景气度细分子行业中的龙头个股值得关注，政策支持与业绩提升提升其配置价值。
• 低估值蓝筹受青睐：银行、保险、医药、商贸等低估值蓝筹板块受机构资金逢低配置，尤其是医药板块叠加消费升级与政策支持。

资金流向

• 资金流入板块：食品饮料、家电、国防军工等板块资金流入较多。
• 资金流出板块：计算机、电子元器件、有色金属等板块资金流出较多。

估值情况

• 行业估值分化明显：多数板块估值处于历史低位，成长股板块估值较高。
• 食品饮料板块市净率偏低：低于均值0.30倍标准差，显示其估值吸引力。

政策与主题策略

政策支持

• 双创升级与自主创新：政策支持提升市场对新兴成长行业的风险偏好。
• 5G商用与企业上云：工信部批准中国移动进行5G规模试点，推动5G、云计算、芯片等主题行业发展。

主题投资方向

• 短期政策性主题：5G、云计算、自主创新等主题仍为市场关注重点。
• 西部基建与环保限产：西部基建及周期板块内的环保限产、股份回购等主题值得关注。

风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动，全球存在“黑天鹅”事件风险。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响判断。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级。
• 行业投资评级：以6个月内相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播或引用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断并咨询专业顾问。

附注

• 报告发布部门：川财证券宏观策略部
• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193，dengli jun@cczq.com
• 报告时间：2018年9月8日