20180909-天风证券-通信行业研究周报_中兴经营恢复运营商集采快速落地_长期看好通信5G大趋势_20页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容

• 中兴通讯：经营已全面恢复，中标中国电信和中国联通多个集采项目，并完成5G试验网第一阶段测试。短期业绩受罚款影响，但5G需求有望在2020年兑现，长期看好。
• 5G发展趋势：国家政策持续推动5G商用进程，预计2019年试商用、2020年正式商用。5G将带来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网和车联网三大场景，成为新经济核心基础设施。
• 通信产业链复苏：随着中兴事件的解除，通信行业估值压制因素逐步消除，叠加5G催化剂密集落地，行业有望逐步震荡向上，全面复苏。
• 5G投资节奏：5G投资周期预计3-5年，将对通信产业各细分领域带来显著增量。不同环节的催化剂和业绩兑现期不同，建议以组合形式配置5G相关标的。

主要观点

• 光通信板块：受益于流量增长和5G需求启动，光纤光缆行业预计2018年全年需求超过3.8亿芯公里，同比增长约20%。重点关注亨通光电、中天科技、通鼎互联等龙头企业。
• 光模块：受益于数据中心高速模块渗透率提升，建议重点关注中际旭创、光迅科技、博创科技、新易盛等。
• 设备商：中兴和烽火通信在5G建设中占据重要位置，中兴短期承压，但长期前景良好；烽火通信预计2018年利润增长13%，估值34倍。
• 非5G板块：受贸易战影响有限，建议关注低估值、高成长性、符合新经济方向的标的，如亿联网络、三维通信、天源迪科等。
• 物联网：成为通信行业重大趋势，终端应用快速落地，芯片和模组成本下降，行业进入规模效应正循环。重点关注日海智能、宜通世纪、拓邦股份等。
• 专网通信：国内公安、地铁项目持续落地，海能达等企业加速拓展海外市场，业绩增长显著。
• 军工通信：受益于国防信息化和地缘政治因素，关注海格通信、中天科技、盛路通信等。
• 国企改革：中国联通混改落地，成为行业标杆，建议关注特发信息、东方通信等。
• 量子通信：作为安全性领先的加密通信方案，受到国家高度重视，关注浙江东方、科华恒盛等。

关键信息

• 5G投资规模：预计达到4G的1.7-6倍，推动通信产业链全面升级。
• 行业估值：随着中兴事件解除，通信板块估值压制因素逐步消除，有望逐步震荡向上。
• 集采进展：中国电信和中国联通集采加速落地，中兴中标多项集采项目，推动产业链复苏。
• 设备商动态：华为发布首款5G手机芯片，爱立信收购CENX以提升网络自动化能力，中兴助力中国电信完成5G试验网测试。
• 投资建议：重点关注中兴通讯、亨通光电、中际旭创、亿联网络、星网锐捷等龙头标的，同时关注低估值高成长企业。

重点标的推荐

风险提示

• 运营商资本开支下滑：若资本开支超预期下滑，可能影响行业整体增长。
• 贸易战风险：可能对部分出口导向企业造成影响。

行业走势

• 上周通信板块：下跌1.79%，跑输沪深300指数0.08个百分点，跑输创业板指数1.10个百分点。
• 板块内个股表现：高升控股、通光线缆等涨幅靠前；北讯集团、宜通世纪等跌幅靠前。
• 估值水平：通信设备板块估值略高于历史水平，增值服务板块估值低于历史水平。

重要公告与新闻

• 中兴通讯：中标中国电信和中国联通多项集采项目，完成5G试验网一阶段测试。
• 华为：发布首款5G手机芯片“麒麟980”，与英特尔合作发布FusionCube解决方案，推出全云化IoT连接使能平台。
• 中国电信：完成首个5G模型网，与华为合作推进5G建设。
• 中国联通：NB-IoT模组集采，与紫光展锐合作，5G设备商名单即将公布。
• 国际动态：爱立信收购CENX，提升网络自动化能力；韩国运营商可能采用华为设备；日本实现5G与4G频谱共享。

股东增减持

• 邦讯技术：高管多次减持，占总股本比例较小。
• 北斗星通：高管既有增持也有减持，总体变化不大。
• 高斯贝尔：高管多次增持，提升公司信心。
• 光库科技：高管增持，显示对公司未来发展的看好。
• 海能达：高管增持，受市场调整影响，短期业绩承压但长期看好。
• 神州泰岳：高管增持，反映对公司业务的持续信心。
• 数据港：公司减持，可能影响市场信心。
• 拓维信息：高管减持，短期市场波动较大。
• 新易盛：高管减持，但股价波动不大。

总结

通信行业在中兴事件解除后逐步复苏，5G作为长期趋势受到国家政策强力支持，行业估值压制因素逐步消除。建议投资者关注5G产业链各环节龙头标的，如中兴通讯、亨通光电、中际旭创、亿联网络等，同时关注低估值高成长企业，如三维通信、天源迪科等。行业整体面临一定的风险，如运营商资本开支下滑和贸易战风险，但长期来看，5G和物联网等新技术将推动通信行业持续发展。