20240902-东海期货-宏观月度策略报告_美联储即将开启降息_国内政策支持力度有待增强_19页_968kb

东海研究宏观月度策略报告总结

核心观点

美联储即将开启降息，国内政策力度有待增强。海外经济放缓、通胀回落支撑美元走弱，国内经济复苏动能偏慢，政策支持效果不显著。

海外宏观

• 美国经济放缓、通胀回落，6月非农就业数据低于预期，劳动力市场降温缓解衰退担忧，但核心通胀仍由服务业和租金支撑。消费支出环比增长加快。
• 欧洲制造业PMI下降，工业生产低迷，能源价格低位震荡。
• 美联储7月会议纪要显示倾向9月降息，释放的降息信号推动美元走弱，全球风险偏好升温。

国内宏观

• 国内经济复苏动能放缓，7月社会消费品零售总额增长27%，固定资产投资增速下降。
• 房地产销售和投资修复偏弱，资金来源压力大。基建投资增速回升，专项债加速发行。
• 7月出口同比下降7%，但贸易总额延续回升。消费刺激政策未完全落地。

供需分析

• 海外需求放缓，欧美制造业新订单、PMI走低，拖累大宗商品价格。
• 国内商品需求季节性回落，供需偏弱。房地产政策效果不明显，企业补库力度减弱。
• 供给端，国内工业生产放缓，有色开工率下降、化工品供给减少。国际能源供应增加、需求仍不振，天然气价格偏弱。

大类资产策略

• 股市：短期偏弱震荡，政策支持力度需观察落地情况。
• 债市：受经济复苏偏慢、货币宽松支撑，价格高位偏强震荡。
• 汇率：美元走弱、人民币贬值压力缓解，方向不明。
• 大宗商品：美元走弱、海外衰退担忧缓解，商品震荡反弹。重点关注能源、有色和贵金属。

板块推荐

• 能源：OPEC+减产不及预期，地缘风险扰动油价。
• 有色金属：海外需求放缓，国内供给宽松，但风险偏好回升带来反弹。
• 黑色金属：地产刺激效果尚不明显，旺季将至需求仍需验证。
• 贵金属：美债收益率下降，避险情绪升温，白银震荡偏强上行。
• 化工：供需双弱，利润修复持续性存疑。

风险提示

• 美中博弈加剧、政策刺激不及预期、流动性收紧超预期。
• 地缘冲突、海外经济超预期放缓或国内政策不达预期。

本总结仅供参考，具体投资决策需结合市场变化及时调整。