20180909-国金证券-电子行业周报_国产高功率光纤激光器迎来发展新机遇_36页_3mb

电子行业研究：买入（维持评级）

核心内容概述

本报告分析了电子行业在2018年9月的市场趋势及投资机会，重点聚焦于5G通信、苹果产业链、高功率光纤激光器、PCB/覆铜板、通信连接器、散热技术等方向。整体来看，电子板块估值合理，下半年需求好于上半年，预计受益于5G推进、苹果新机发布及新兴技术应用，相关领域将有显著增长机会。

主要观点

1. 国产高功率光纤激光器迎来发展新机遇

• 光纤激光器因其结构简单、转换效率高、光束质量好、散热性能好等优点，已成为工业制造领域的主流光源。
• 全球光纤激光器市场规模从2013年的8.41亿美元增长至2017年的20.39亿美元，年均复合增长率达24.78%。
• 到2028年，全球光纤激光器市场规模预计将达到89亿美元，行业增长空间广阔。
• 国内企业在中低功率领域已取得较快发展，高功率领域逐步突破。在中美贸易摩擦及人民币贬值背景下，国产替代加速，重点受益公司包括锐科激光、大族激光。

2. 苹果新机发布在即，产业链受益可期

• 苹果将于9月12日发布新款iPhone，包括5.8寸OLED版、6.5寸OLED版和6.1寸LCD版本。
• 6.1寸LCD版本有望实现热销，因其价格相对较低，且量产问题逐步解决。
• 2019年苹果新机可能引入无线充电功率提升、三摄像头、3D感测及AR/VR应用，相关产业链将受益。
• 建议关注立讯精密、东山精密、信维通信、欧菲科技、水晶光电等公司。

3. 5G带动基站PCB/覆铜板需求增长

• 5G基站结构由4G时代的BBU+RRU+天线升级为DU+CU+AAU三级结构，预计到2025年，全球基站总数将从375万个增至1442万个，复合增速达18.33%。
• 5G对高频高速材料需求增加，PCB层数和面积提升，价值量增加。
• 通信（基站）用PCB需求增速最快，预计2017-2021年复合增速达6.9%。
• 建议关注沪电股份、深南电路、东山精密、生益科技等公司。

4. 通信连接器迎来新增长及国产化机会

• 全球连接器市场空间约1550亿美元，通信和汽车是主要增长领域。
• 5G推动射频连接器需求增长，预计到2022年市场规模将达189亿美元，年复合增速6.5%。
• 随着5G基站配置变化，连接器将向更小尺寸、更高性能方向发展，如4.3-10DIN、NEX10TM、MCX/MMCX等。
• 国内连接器企业有望受益于国产替代趋势，建议关注立讯精密、中航光电等。

5. 5G手机散热技术升级，带来新机会

• 5G手机功耗增加，对散热技术提出更高要求，传统石墨材料和热管方案已难以满足。
• 华为荣耀Note10采用9层液冷散热技术，散热能力提升41%。
• 建议关注飞荣达等具备先进散热技术的公司。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电子指数：4109.52
• 沪深300指数：3277.64
• 上证指数：2702.30
• 深证成指：8322.36
• 中小板综指：8516.82

本周重点推荐公司

• 立讯精密
• 东山精密
• 信维通信
• 欧菲科技
• 深南电路
• 沪电股份
• 中航光电
• 锐科激光

风险提示

• 苹果iPhone销售量不达预期
• 供应链价格下降
• 中美贸易摩擦对行业的影响

未来展望

• 5G将推动基站PCB/覆铜板、通信连接器、散热技术等领域快速增长。
• 苹果产业链将受益于新机发布及LCD版本热销。
• 高功率光纤激光器在国产替代和新兴应用推动下，将迎来良好发展机遇。
• 手机创新如无线充电、3D感测、AR/VR等，将带来新的市场需求。

图表目录

1. 典型光纤激光器光学系统
2. 2013-2017全球光纤激光器市场规模
3. 光纤激光器占工业激光器比重
4. 光纤激光器各应用市场规模
5. 2016和2021年全球光纤激光器市场结构
6. 亚太地区光纤激光器市场空间
7. 光纤激光器应用领域
8. 2028年全球光纤激光器市场规模预测
9. 2017年中国光纤激光器市场各公司占比
10. IPG光电2016和2017年营收产品结构
11. 锐科激光2016和2017年营收产品结构
12. 3D Sensing市场空间
13. 2018年1-5月中国在用iPhone各机型增减情况
14. 2018年1-5月中国在用iPhone各机型分布变化情况
15. 4G与5G基站结构对比
16. 基站市场容量预测
17. PCB在基站通信设备中的应用
18. 100G通信骨干网传输用高速系统板
19. 有源天线系统AAS
20. PCB下游应用市场增长率及预测
21. 全球PCB和IC载板市场预测
22. 高频覆铜板材料的选择
23. 不同细分领域连接器销售额
24. 连接器市场分地域销售额
25. 射频连接器市场空间
26. 基站中用到的连接器（2x2 MIMO结构的标准配置）
27. NEX10连接器
28. 全球前十大连接器公司
29. 不同品类连接器产品各公司排名
30. 中国移动全面推动5G终端发展计划
31. 铜片散热技术
32. 三星S8液冷热管散热技术
33. 华为荣耀Note10液冷散热技术表现
34. 5G基站、移动设备与测试车辆的连接示意图
35. 报告期内A股各板块涨跌幅比较
36. 电子元器件行业涨跌幅前五名
37. 本周重点公告提示
38. 全球半导体月销售额
39. 中关村周价格指数
40. 台湾电子行业指数走势
41. 台湾半导体行业指数走势
42. 台湾电子零组件指数走势
43. 台湾电子通路指数走势
44. 鸿海YOY + 25.56%
45. TPK YOY + 12.91%
46. 可成YOY - 2.09%
47. 宏达电YOY - 53.70%
48. 联发科YOY + 7.67%
49. 台积电YOY - 16.30%

总结

本报告指出，电子行业在5G推进、苹果新机发布及国产替代背景下，迎来多重增长机遇。光纤激光器、PCB/覆铜板、通信连接器、散热技术等细分领域均有望受益于行业趋势。重点推荐立讯精密、东山精密、深南电路、沪电股份、锐科激光等公司，同时提醒关注市场风险，如苹果销量不达预期、贸易摩擦等。