20230112-东证期货-FOF研究月度报告_多数策略收益收窄_CTA策略表现反弹_14页_1mb
报告摘要
多数策略收益收窄，CTA策略表现反弹
核心内容概述
2023年1月12日发布的报告分析了2022年12月中国金融市场及各类投资策略的表现，指出多数策略收益收窄，但CTA策略表现反弹。报告从股票市场、商品市场、股指期货以及各类私募策略的收益表现入手，结合市场环境和策略特点，提出了相应的配置建议。
主要观点
市场回顾
- 股票市场：12月A股市场缩量盘整，主要指数表现弱势，上证50微涨1.10%，中证500和中证1000下跌近5个点。
- 行业表现：大消费板块表现较好，食品饮料上涨超10%；煤炭、房地产板块跌幅居前。
- 风格表现：大盘优于小盘，价值优于成长。
- 市场波动率与活跃度：主要指数成分股的截面波动率处于历史低位，换手率下降，市场活跃度不高。
- 商品市场：12月震荡上行，金属、黑色、有色金属指数涨幅居前，农产品表现较弱，市场情绪受疫情防控措施调整影响有所提振，但感染高峰导致需求受限，市场震荡。
- 股指期货：12月保持升水状态，升水幅度为2022年以来最高，利好市场中性策略。
各策略表现
- 股票类策略：收益下跌显著，主观多头表现相对占优，量化多头超额收窄。
- CTA策略：普遍回暖，均录得正收益，其中趋势策略和基本面策略表现较好，主观CTA分化明显。
- 市场中性策略：维持正收益，但收益有所收窄，对冲端股指期货升水利好策略。
- 债券类策略：纯债和债券增强策略正收益，可转债受权益市场影响下跌。
- 套利策略：收益下滑，商品套利和期权套利表现相对较好，可转债套利均为负收益。
- 复合策略与宏观策略：由涨转跌，与整体市场弱势有关。
关键信息
各策略收益数据（12月）
| 主流策略 | 12月涨跌 | 11月涨跌 | 2022年度涨跌 |
|---|---|---|---|
| 主观多头 | -0.87% | 5.48% | -12.45% |
| 量化多头 | -1.77% | 5.19% | -8.00% |
| 500指增 | -2.23% | 7.68% | -7.63% |
| 300指增 | 1.13% | 7.27% | -10.39% |
| 1000指增 | -2.40% | 8.33% | -3.15% |
| 股票多空 | 0.35% | 4.22% | -7.12% |
| 纯债策略 | 1.24% | 0.95% | 4.44% |
| 债券增强 | 0.90% | 0.81% | 7.49% |
| 转债交易策略 | -2.08% | 1.77% | 1.33% |
| 主观CTA | 0.48% | -0.65% | 4.87% |
| 量化CTA | 0.60% | 0.09% | 3.16% |
| 股票市场中性 | 0.16% | 1.37% | 1.87% |
| 套利策略 | 0.83% | 1.99% | 1.75% |
| 宏观策略 | -0.43% | 1.14% | -8.19% |
| 复合策略 | -0.08% | 3.89% | -4.46% |
各策略收益分位数（12月）
| 主流策略 | 25%分位 | 中位数 | 75%分位 |
|---|---|---|---|
| 主观多头 | 1.46% | -0.58% | -3.59% |
| 500指增 | -1.38% | -2.29% | -3.10% |
| 300指增 | 2.28% | 1.00% | -0.07% |
| 1000指增 | -1.85% | -2.54% | -3.13% |
| 股票多空 | 2.40% | 0.18% | -2.08% |
| 纯债策略 | 2.70% | 0.16% | -1.53% |
| 债券增强 | 1.70% | 0.61% | -2.18% |
| 转债交易策略 | 1.24% | -0.61% | -2.53% |
| 主观CTA | 2.23% | 0.27% | -1.60% |
| 量化CTA | 1.93% | 0.40% | -0.81% |
| 股票市场中性 | 1.06% | 0.39% | -0.33% |
| 套利策略 | 1.37% | 0.46% | -0.29% |
| 宏观策略 | 0.99% | -0.13% | -9.66% |
| 复合策略 | 3.82% | -0.01% | -15.32% |
配置建议
股票类
- 关注风格相对稳健、配置均衡的管理人，注重选股能力和回撤控制。
- 量化多头策略短期内或降低对超额收益的预期，建议跟踪超额稳定的管理人。
期货类
- 市场活跃度修复后，中短周期管理人值得关注。
- 市场回归基本面交易逻辑，建议关注基本面交易策略。
- 主观CTA需警惕高位板块，选择波动控制优秀的管理人。
债券类
- 债市或以震荡为主，建议选择中短久期标的。
- 信用债需谨慎信用下沉，关注择券能力强的管理人。
- 可转债配置价值显现，持续跟踪其股性估值水平。
其他类
- 市场中性策略建议降低预期收益，关注超额稳定、对冲方式多样化的管理人。
- 套利策略建议关注风控和波动控制优秀的管理人，以获得更稳健收益。
风险提示
- 宏观经济风险：存在衰退风险。
- 地缘政治风险：需警惕外部环境变化。
- 策略风险：策略本身可能面临波动和不确定性。
期货走势评级
| 走势评级 | 短期（1-3个月） | 中期（3-6个月） | 长期（6-12个月） |
|---|---|---|---|
| 强烈看涨 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 |
| 看涨 | 上涨5-15% | 上涨5-15% | 上涨5-15% |
| 震荡 | 振幅-5%至+5% | 振幅-5%至+5% | 振幅-5%至+5% |
| 看跌 | 下跌5-15% | 下跌5-15% | 下跌5-15% |
| 强烈看跌 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 |
东证期货简介
- 成立于2008年，是东方证券全资子公司。
- 注册资本38亿元，员工超过800人。
- 业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
- 拥有多个交易所会员资格，包括上海、大连、郑州、上海国际能源交易中心等。
- 在全国多个城市设有36家分支机构及149个证券IB网点。
- 坚持金融科技赋能，致力于打造一流衍生品服务商。
东证衍生品研究院
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