20230213-东证期货-FOF研究月度报告_多数策略表现反弹_量化CTA收益下滑_14页_1mb

多数策略表现反弹，量化CTA收益下滑

核心内容

2023年1月，A股市场整体呈现上涨趋势，主要指数均有显著涨幅，其中创业板指涨幅最大，达到9.97%。行业方面，有色金属、计算机、电力设备等成长类板块表现突出，而消费板块相对较弱。商品市场整体震荡向上，化工、有色、黑色板块涨幅居前，农产品表现较弱。市场活跃度提升，换手率和截面波动率均有所上升，但动量因子表现不佳，期限结构因子相对靠前。

主要观点

• 股票市场：整体回暖，小盘股和成长风格表现优于大盘股和价值风格，市场风格和板块轮动持续，对策略构成一定挑战。
• CTA策略：整体收益下滑，主观CTA表现优于量化CTA，趋势类策略震荡，时序策略表现优于截面策略，基本面策略持续修复。
• 市场中性策略：收益扩大，对冲端股指期货升水利好策略，管理人表现分化。
• 套利策略：整体收益扩大，可转债套利表现较好，期权套利收益收窄。
• 债券策略：可转债受权益市场带动显著反弹，正股策略和波动率策略均有配置价值。
• 复合策略和宏观策略：受益于股票市场回暖，表现不俗。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 股票市场：1月主要指数均上涨，创业板指涨幅9.97%，上证综指涨幅5.39%。
• 行业表现：有色金属、计算机、电力设备等成长类板块表现突出，消费板块相对较弱。
• 市场环境：主要指数成分股月度收益的截面波动率在1月有所提升，换手率指标上升，市场活跃度回暖。
• 商品市场：整体震荡向上，化工、有色、黑色涨幅居前，农产品表现较弱。
• 股指期货：IF和IH小幅升水，IC和IM回归贴水但幅度较小。

2. 各策略表现回顾

• 股票策略：收益大幅反弹，主观多头和量化多头均为正收益，中小盘成长风格表现突出。
• CTA策略：收益下滑，主观CTA优于量化CTA，趋势策略震荡，时序策略表现优于截面策略，基本面策略持续修复。
• 市场中性策略：收益扩大，对冲端升水利好策略，管理人表现分化。
• 套利策略：整体收益扩大，可转债套利表现靠前，期权套利收益收窄。
• 债券策略：可转债受权益市场带动显著反弹。
• 复合策略与宏观策略：受益于股票市场回暖，表现良好。

3. 配置建议

• 股票类策略：建议关注均衡配置、选股能力强的主观多头管理人，量化多头可关注300和1000指数增强策略。
• 期货类策略：中短周期管理人可关注，趋势策略表现修复，基本面策略和主观CTA值得持续跟踪。
• 债券类策略：可转债配置价值显著，建议持续跟踪转债股性估值水平。
• 市场中性策略：关注超额稳定、对冲方式多样化的管理人。
• 套利策略：关注在波动控制方面表现优秀的管理人，收益更稳健。

4. 风险提示

• 宏观经济风险：需警惕经济衰退和地缘政治风险。
• 策略风险：不同策略在不同市场环境下表现差异较大，需谨慎评估。
• 信息准确性：报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议：报告不构成投资建议，投资者需自行判断。

附录：公司信息

• 公司名称：上海东证期货有限公司
• 成立时间：2008年
• 注册资本：38亿元人民币
• 总部地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
• 子公司：东证润和资本管理有限公司、上海东祺投资管理有限公司、东证期货国际（新加坡）私人有限公司
• 分支机构：在全国多个城市设有36家分支机构，包括上海、北京、广州、深圳等
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
• 会员资格：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心、广州期货交易所
• 联系人：梁爽
• 联系方式：电话：8621-63325888-1592，传真：8621-33315862，邮箱：research@orientfutures.com

图表目录

• 图表1：股市各指数1月涨跌
• 图表2：全市场股票风格因子收益（今年以来）
• 图表3：主要指数成分股月度收益截面波动率
• 图表4：主要指数日度换手率
• 图表5：商品各指数1月涨跌
• 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）
• 图表7：商品指数波动率（滚动20日）
• 图表8：主要股指期货基差
• 图表9：各策略收益表现
• 图表10：各策略产品收益统计
• 图表11：主观多头策略管理人表现
• 图表12：指数增强策略管理人表现
• 图表13：量化CTA策略管理人表现
• 图表14：市场中性策略管理人表现
• 图表15：套利策略管理人表现