20231023-国投安信期货-沥青周报_厂库库存低位_逢低布局正套_8页_3mb

沥青周报总结

核心内容

沥青市场近期受到地缘政治因素和原油价格波动的影响，整体呈现供需双弱的局面。尽管原油价格高位震荡，但沥青价格跟涨乏力，炼厂利润仍维持在较低水平。全国沥青厂库库存周环比下降1.89%，至30.42%；社会库存周环比下降1.35%，至29.02%。低库存背景下，市场逢低布局正套策略具备一定操作空间。

主要观点

1. 原油市场影响

• 地缘政治因素：巴以冲突持续，沙特有增产预期，伊朗呼吁对以色列实施石油禁运。
• 美国战略储备：美国能源部计划以79美元/桶的价格购买600万桶原油，高于之前的70美元/桶，显示原油市场存在支撑。
• 委内瑞拉制裁放松：美国放松对委内瑞拉的制裁，可能稀释沥青进口预期，对市场形成一定压力。

2. 沥青供应情况

• 炼厂开工率：国内80家主要炼厂周度开工率环比提升1.1%，至43.48%。
• 具体炼厂动态：
  • 宝来石化恢复生产
  • 金诚石化保持稳定生产
  • 金陵石化产量提升
  • 云南石化停产
• 整体供应：沥青计划排产量同比、环比均下滑，显示供应端仍偏弱。

3. 需求端分析

• 季节性走弱：北方地区因天气转冷，需求进入季节性走弱阶段。
• 区域需求差异：
  • 东北：部分项目收尾，需求减弱，主流成交价约4100元/吨。
  • 华北：地炼产量偏低，下游需求不佳，贸易商持货意愿不足，低价出货，主流成交价约3830元/吨。
  • 华东：扬子石化和镇海炼化供应恢复预期，但需求仍低迷，主流成交价约4000元/吨。
  • 华南：供应小幅增加，京博海南开始出货，但下游资金紧张，主流成交价约3950元/吨。
• 整体需求：需求端疲软，沥青周度出货量偏低。

4. 市场操作建议

• 操作策略：基于需求季节性和厂库低库存，建议逢低布局近远月正套。
• 操作评级：★★★，表示趋势较为明确，具备较强的投资机会。

关键信息

库存数据

• 全国厂库库存：周环比下降1.89%，至30.42%
• 全国社会库存：周环比下降1.35%，至29.02%
• 区域库存：
  • 华东：库存下降，但交投清淡
  • 山东：库存下降，低价出货
  • 华北：库存下降，贸易商出货意愿低
  • 华南：库存小幅上升，但需求不佳
  • 东北：库存下降，需求走弱
  • 西南：库存下降，但受强降雨影响
  • 西北：库存下降，但区域需求疲软

价差与比价

• BU与SC比价：反映沥青与原油的相对价格关系
• BU/Brent：显示沥青与国际油价的联动性
• BU/SC：反映沥青与SC原油的比价关系
• 区域价差：
  • 华东与山东
  • 华东与东北
  • 西南与华东
  • 华南与华东

生产与利润

• 沥青综合生产税后装置毛利：显示炼厂利润偏低
• 延迟焦化税后装置毛利：反映炼厂加工利润情况

结论

当前沥青市场处于供需双弱状态，原油价格高位震荡但沥青跟涨不及，导致炼厂利润偏低。库存处于低位，市场具备逢低布局正套的条件。建议投资者关注近远月价差变化，把握市场波动带来的操作机会。