20220321-华泰期货-石油沥青周报_原油端维持高波动_沥青库存持续增加_8页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容

上周沥青期价呈现先跌后反弹的走势，整体价格有所回落。国内沥青市场在供需两弱的背景下，库存持续增加，市场基本面偏弱。同时，国际原油价格波动较大，市场对供应端缺乏稳定预期，沥青价格走势主要跟随原油。

主要观点

1. 国内供给情况

• 截至3月16日，72家主要沥青炼厂总开工率为 27.26%，环比下降 1.19%。
• 负荷下降主要集中在 山东、华南和西南地区。
• 未来一周，上海、东明将继续生产沥青，岚桥有计划开工，预计 华东、山东地区沥青供应将小幅增加。
• 河北部分炼厂开工计划推迟，其他地区供应相对稳定。

2. 国内需求情况

• 春节以来，沥青消费缺乏明显改善。
• 北方地区沥青价格已明显回落，但南方地区价格偏高，限制了刚性需求释放。
• 特殊因素导致部分地区的沥青装卸和道路项目开工受到影响，下周需求难有改善。
• 若沥青盘面价格进一步回调，贸易商投机需求和终端适量备货需求可能有所释放。

3. 库存情况

• 截至上周，国内沥青炼厂库存率为 46.65%，环比上涨 2.25%。
• 社会库存率为 43.5%，环比增加 1.2%。
• 库存持续积累表明市场供需偏弱，库存压力仍存。

4. 利润与价差

• 上周沥青生产利润有所回升，但仍处于亏损区间。
• 焦化利润明显好于沥青利润，显示沥青生产经济性较弱。
• 新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为 0.841，环比增加 0.071，表明沥青价格跌幅小于燃料油，生产经济性仍弱于燃料油。

关键信息

市场逻辑

• 原油价格上周先跌后涨，市场波动大，主要受国际政治因素（如俄乌、伊朗）影响。
• 沥青自身基本面驱动偏弱，供需两弱导致库存持续积累。
• 沥青价格走势主要跟随原油，短期内收缩空间有限。
• 后续需关注国际政治局势进展和下游消费改善情况。

策略建议

• 建议：中性偏多
• 主要风险因素：
  • 原油价格大幅回落
  • 沥青炼厂开工率大幅回升
  • 专项债发行进度不及预期
  • 基建与道路投资力度不及预期
  • 国内遭遇极端天气

图表数据概览

投资咨询业务信息

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  • 陈莉：研究员，联系方式：020-83901030，邮箱：cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
  • 梁宗泰：研究员，联系方式：020-83901005，邮箱：liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 康远宁：研究员，联系方式：0755-23991175，邮箱：kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

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