20231106-国投安信期货-沥青_炼厂供应缩量_逢低布局正套_8页_3mb

沥青市场周报总结

核心内容概述

本周沥青市场受地缘政治影响逐步消退，原油价格高位震荡回落，导致沥青炼厂综合利润偏低，沥青单产品出现深度亏损。炼厂开工率持续下滑，供应量减少，同时终端需求进入收尾阶段，市场交投清淡。整体来看，沥青市场呈现供强需弱格局，库存水平不高，让利空间有限，建议投资者逢低布局正套策略。

主要观点

• 原油市场：沙特和俄罗斯均自愿减产至2023年底，市场关注年底减产协议到期后沙特是否增产。原油价格高位震荡，市场预期偏弱。
• 沥青市场：受原油价格回落影响，沥青炼厂利润修复但仍偏低，导致炼厂减产。北方赶工需求结束，中下游采购意愿下降。
• 区域供需情况：
  • 华北：供需双弱，现货价格重心下移，主流成交价约3740元/吨。
  • 华东：主营炼厂供应下滑，需求低迷，地炼低价资源抢占市场，主流成交价约3940元/吨。
  • 华南：刚需偏弱，主营炼厂降价促销，主流成交价约3940元/吨。
• 库存变化：全国沥青库存周环比增加0.08%至30.78%，社会库存下降0.92%至27.16%。
• 进口预期：美国放松对委内瑞拉的制裁，稀释沥青进口预期下降，升贴水上涨。
• 操作建议：基于炼厂低库存和减产修复利润，建议投资者逢低布局正套策略，操作评级为★★★。

关键信息

供应端

• 炼厂综合利润偏低，沥青单产品深度亏损，导致炼厂减产。
• 主要炼厂如中油秦皇岛、河北伦特、辽宁宝来、宁波科元等均有减产或停产情况。
• 国内80家主要炼厂周度开工率环比下降4.68%至38.4%。

需求端

• 北方赶工需求结束，终端项目进入收尾阶段，沥青用量减少。
• 中下游采购意愿下降，市场交投清淡，炼厂优惠出货。

库存情况

• 全国沥青库存（炼厂+社会）周环比增加0.08%至30.78%。
• 社会库存下降0.92%至27.16%，显示市场去库压力。
• 各区域库存情况如下：
  • 华东：39.69%
  • 山东：39.53%
  • 华北：38.33%
  • 华南：38.54%
  • 西南：38.55%
  • 东北：37.62%
  • 西北：37.63%

进口与升贴水

• 稀释沥青进口量月度数据表明进口预期下降。
• 升贴水上涨，反映市场对进口资源的稀缺性溢价。

期货与价差

• BU与SC比价图显示沥青与原油价格关系。
• 华东与山东价差、华南与华东价差等图揭示区域间价格差异。
• BU/Brent比价图反映沥青与国际油价关系。
• 期货总库存和厂库库存季节性图显示市场库存水平。

操作建议

• 操作评级：★★★，表示市场趋势较为明确，具备较好的投资机会。
• 策略建议：建议投资者在价格低位时布局正套策略，利用当前市场供需结构和库存水平进行操作。

数据来源与图表说明

• 图表数据主要来源于wind、我的钢铁网、卓创、同花顺ifind、隆众等。
• 数据涵盖沥青开工率、库存、价差、升贴水、进口量等关键指标，为市场分析提供支撑。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。投资者需自行判断，谨慎操作。