20221107-国投安信期货-沥青周报_低库存_高基差建议布局正套_10页_4mb

沥青周报总结

核心内容

本周沥青市场受到多重因素影响，包括美联储加息、OPEC减产、公共卫生事件以及区域供需变化等。整体来看，沥青供应小幅增加，需求持续减弱，库存有所上升，但同比仍处于偏低水平。市场存在一定的价格下行压力，同时由于低库存和高基差，正套策略具有一定的操作价值。

主要观点

1. 市场背景

• 美联储加息：11月议息会议加息75个基点，联邦基金利率升至3.75%-4.00%区间。鲍威尔暗示后续加息节奏或放缓，但利率高点将更高，且高位停留时间较长。
• 美国经济数据：10月失业率反弹至3.7%，关注11月8日美国中期选举。
• OPEC减产：11月将开始执行200万桶/天的减产计划，对油价形成支撑。
• 欧盟制裁：12月5日对俄罗斯海运原油进行制裁，进一步影响国际油价。

2. 供应端变化

• 全国综合开工率：本周综合开工率提升1.07%至44.67%，预计继续提升2.06%至46.73%。
• 区域供应情况：
  • 东北：气温下降，项目收尾，需求减弱，部分炼厂因物流限制出货量下滑。
  • 华东：中石化个别炼厂高产沥青，部分炼厂转产渣油，整体库存上升。
  • 华北：物流受限，部分炼厂价格降至4000元/吨左右。
  • 华南：需求一般，北方低价资源南下，价格下滑至4610元/吨左右。

3. 库存与价格

• 全国厂库库存：上升0.72%至31.55%，社库环比增加，但同比仍偏低。
• 现货价格：高位运行，贸易商淡储积极性偏低。
• BU2212基差：在300元/吨左右，反映现货与期货价格之间的差距较大。

4. 操作建议

• 正套策略：在低库存、高基差背景下，建议布局BU2212-2306正套。
• 风险提示：需警惕原油价格上涨带来的上行风险。

关键信息

库存与价格趋势

• 全国沥青厂库和社库均环比增加，但同比仍处于低位。
• 华东、华南地区主流成交价下滑，部分炼厂价格降至4000元/吨。
• BU2212基差维持在300元/吨左右，反映市场对期货价格的预期偏强。

区域价差与开工率

• 华东与山东价差：季节性波动明显，需关注区域供需变化。
• 全国总开工率：季节性波动，本周有所提升。
• 区域开工率：
  • 长三角、山东、华南、东北、华北、西北等地区开工率均有季节性波动。
  • 日度开工率季节性变化，反映市场活跃度。

毛利与成本

• 综合生产税后装置毛利：反映炼厂盈利能力，受成本和价格影响。
• 延迟焦化装置毛利：同样受市场供需和成本影响，毛利波动较大。

期货与现货关系

• BU与SC比价：反映沥青与原油之间的关系，需关注原油走势。
• BU/Brent：期货价格与国际油价的关系，影响市场预期。

图表说明

• 图1至图46展示了沥青市场在不同区域和时间维度下的价格、库存、开工率及毛利情况。
• 图表数据来源包括wind、百川盈孚、卓创、我的钢铁网等，为市场分析提供多维度支持。

操作评级

• 低库存、高基差：建议布局正套，关注BU2212-2306。
• 风险提示：需警惕原油上涨带来的上行压力。

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