20230206-国投安信期货-沥青周报_库存同比低位_逢低布局正套_10页_4mb

沥青市场周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期沥青市场的运行情况，结合宏观经济、供需变化及期货市场表现，提出相应的交易策略。整体来看，沥青市场在节后呈现回暖迹象，但下游施工需求恢复缓慢，市场仍以交付入库合同为主，库存水平维持低位。同时，由于沥青结转库存偏低，叠加进口预期下降，市场具备一定的操作机会，建议逢低布局正套策略。

主要观点

1. 宏观环境分析

• 美联储加息：美联储宣布加息25BP，将联邦基金利率目标区间提高至4.50%-4.75%，符合市场预期。
• 就业数据强劲：美国1月非农新增就业51.7万，失业率降至3.4%，为53年最低，表明就业市场强劲，可能推升薪资和通胀，对美联储抗通胀政策形成挑战。
• 国内经济回暖：节后国内经济活动显著回暖，汽柴油表现优于外盘原油，确认经济向好趋势，需求复苏预期增强。

2. 供应端变化

• 炼厂开工率：全国综合开工率连续八周下滑后企稳，环比提升0.07%至27.96%，预计本周回升0.53%至28.49%。
• 中石化炼厂：多数中石化炼厂沥青产量维持低位，齐鲁石化已停产沥青转产渣油。
• 地炼产量：部分地炼企业如凯意石化、东明石化沥青产量有所回升，显示市场逐步恢复。

3. 库存与价格走势

• 库存水平：全国厂库库存下降0.32%至33.48%，社会库存增加1.94%至17.05%，但整体压力可控。
• 区域价格差异：
  • 东北地区主流成交价在3850元/吨左右，炼厂库存低位。
  • 华南地区主流成交价在4130元/吨左右，主力炼厂产量偏少。
  • 河北及山东出货价在3800元/吨左右，库存压力不大。
• 最低可交割报价：沥青最低可交割货源折盘面报价约3810元/吨。

4. 需求与市场预期

• 施工需求：下游施工需求缓慢恢复，炼厂以交付入库合同为主。
• 进口预期：由于沥青结转库存偏低，预计一季度稀释沥青进口量将有所下降。
• 操作建议：建议逢低布局BU2303-2306正套，市场趋势较为明确，具备投资机会。

关键信息

• 操作评级：★★★，表明当前市场趋势明确，具备较好的投资机会。
• 库存季节性：全国厂库库存季节性下降，社会库存季节性上升，但整体压力可控。
• 区域库存差异：各地区库存水平存在差异，东北、山东、江苏等地库存相对较低。
• 正套策略：基于沥青库存低位、需求复苏预期及进口下降，建议滚动交易BU2303-2306正套。

图表说明（关键图示）

• 图1：BU与SC比价：显示沥青期货与原油期货的比价关系，对判断市场趋势有参考价值。
• 图4：12与06跨期价差：反映沥青期货合约间的价格差异，有助于制定跨期交易策略。
• 图18：全国总开工率季节性：展示全国沥青炼厂开工率的季节性波动，有助于把握市场节奏。
• 图28、图29：多地炼厂库存水平：提供各地库存数据，反映区域供需情况。
• 图38：沥青净进口：显示沥青进口趋势，对市场供需平衡有重要影响。
• 图39、图41、图42：稀释沥青库存：提供稀释沥青库存信息，有助于判断进口预期及市场供应。

总结

综上所述，沥青市场在宏观经济温和回暖及国内需求复苏预期下，整体呈现震荡偏强格局。供应端受限，库存低位，且进口预期下降，为正套策略提供了操作空间。建议投资者关注BU2303-2306正套机会，把握市场趋势，同时留意区域库存及价格差异，灵活调整策略。