20210603-天风证券-银行理财周报_理财收益率环比回升_非净值产品发行占比平稳_18页_534kb

银行理财周报总结 (5/24-5/30)

核心内容概览

本期（5月24日至5月30日）银行理财市场呈现以下主要特征：

• 理财收益率：全市场人民币银行理财平均预期年化收益率为 $3.84%$，环比上升1.8BP。其中，2周期限理财平均预期年化收益率变化最大，环比下降23.6BP；而1年期限理财涨幅最大，为5.4BP。
• 发行数量：本期共发行591款理财产品，其中3-6个月期限理财占比达31.1%，债券类理财占比38.3%。
• 到期理财：本期到期理财1064款，3-6个月期限理财占比42.9%，非保本型理财占比93.5%。
• 资产配置：银行理财底层资产仍以债券为主，六大行样本持仓中资管产品份额更高。
• 风险提示：包括负债成本大幅上升、信用利差大幅上升、流动性收紧过快等。
• 理财子公司：截至6月2日，共有26家理财子公司获批，其中工银理财在售产品最多，为21款，且主要为1-3年中低风险固收类产品。

主要观点

1. 理财收益率走势

• 全市场：本期理财平均预期年化收益率为 $3.84%$，环比上升1.8BP。
• 六大行：理财平均预期年化收益率为 $3.35%$，环比下降6.1BP。
• 股份行：理财平均预期年化收益率为 $3.90%$，环比上升10.9BP。
• 城商行：理财平均预期年化收益率为 $4.05%$，环比上升0.3BP。
• 农商行：理财平均预期年化收益率为 $3.86%$，环比上升4.9BP。

2. 理财产品期限分布

• 发行期限：本期发行的理财中，3-6个月期限理财占比31.1%，环比上升4.1%。
• 到期期限：本期到期的理财中，3-6个月期限理财占比42.9%，环比下降3.0%。
• 非保本型理财：本期发行非保本型理财占比98.0%，到期非保本型理财占比93.5%。

3. 理财产品类型

• 发行类型：本期发行的封闭式非净值型理财占比44.5%，环比上升1.8%。
• 产品结构：本期发行的理财产品以非保本型为主，且以债券类为主，占比38.3%。
• 风险等级：理财子公司在售产品以中低风险固收类为主，占比71%。

4. 理财子公司情况

• 数量：截至2021年6月2日，共有26家理财子公司获批，20家成立。
• 产品分布：理财子公司在售产品中，1-3年期限产品占比最高，为55.8%；固收类产品占比85.8%，混合类产品占比14.2%。

关键信息

1. 银行理财收益率

• 全市场理财平均预期年化收益率为 $3.84%$，环比上升1.8BP。
• 2周期限理财平均预期年化收益率下降23.6BP，为本期变化最大的期限。
• 1年期限理财平均预期年化收益率上升5.4BP，为本期涨幅最大的期限。
• 六大行理财平均预期年化收益率比市场低49.2BP，城商行比市场高20.4BP。

2. 发行数量与类型

• 本期发行理财591款，其中债券类理财459款，占比38.3%。
• 3-6个月期限理财占比31.1%，环比上升4.1%。
• 非保本型理财占比98.0%，环比上升1.4%。
• 交通银行发行理财数量最多，达35款。

3. 到期理财情况

• 本期到期理财1064款，其中3-6个月期限理财456款，占比42.9%。
• 非保本型理财占比93.5%，环比上升0.6%。
• 固定保本型/保本浮动型理财分别占0.7%和5.8%，非保本型理财占93.5%。

4. 资产配置与持仓情况

• 六大行理财产品底层资产仍以债券为主，其中农行/邮储/中行/建行/交行样本中分别有9/2/10/8/4项为债券。
• 六大行样本中资管产品份额更高，其中农行样本的直接投资对象均为固收类资管产品，工行样本的直接持仓中93.62%投向券商资管产品。
• 股份行理财产品中信托产品配置更多，其中兴业、招行和平安样本均有配置信托产品。

5. 理财子公司在售产品

• 截至2021年6月2日，理财子公司在售产品共120款，其中工银理财在售21款。
• 在售产品以1-3年期限为主，共67款，占55.8%。
• 在售产品以固定收益类为主，共103款，占85.8%。
• 在售产品以封闭式净值型为主，共83款，占69.2%。
• 在售产品以二级（中低）风险为主，共71款，占59.2%。

风险提示

• 负债成本上升：银行负债成本大幅上升可能对理财收益率产生下行压力。
• 信用利差扩大：信用利差大幅上升可能影响非标债权类理财的收益率。
• 流动性收紧：流动性收紧过快可能导致理财产品的赎回压力加大。

重点标的推荐

图表说明

• 图1：本期2周期限理财平均预期年化收益率下降23.6BP。
• 图2：21年除1个月期限外各期限人民币银行理财平均收益率趋于稳定。
• 图3：本期股份行收益率环比上升10.9BP。
• 图4：非保本理财产品平均预期年化收益率。
• 图5：本期交通银行发行35款理财。
• 图6：资管新规以后净值型发行上升后趋于平稳，非净值型发行下降。
• 图7：资管新规以后各收益类型理财发行数量均下降。
• 图8：本期发行的3-6个月期限理财占比上升。
• 图9：本期发行债券类理财占比环比上升2.1%。
• 图10：资管新规以后各类理财发行数量均下降。

相关报告

1. 《银行-行业研究简报：NCD发行利率维持低位，净融资额转负：银行债务融资周报（5.22-5.28）》2021-05-30
2. 《银行-行业研究简报：理财收益率平稳，非净值型产品发行占比续降：银行理财周报(5/17-5/23)》2021-05-27
3. 《银行-行业研究简报：NCD发行利率维持低位，1年期存单发行占比下降：银行债务融资周报（5.15-5.21）》2021-05-24

作者信息

• 郭其伟，分析师，SAC执业证书编号：S1110521030001
• 朱于歌，分析师，SAC执业证书编号：S1110518090006
• 联系方式：zhuyutian@tfzq.com