20210408-天风证券-银行理财3月报_净值化转型任重道远_理财收益率平稳_17页_2mb

银行理财3月报总结（3.1-4.2）

核心内容概览

2021年3月，银行理财市场整体保持平稳，平均预期年化收益率为 $3.82%$，环比下降3BP。股份行理财收益率有所回升，而六大行则相对较低。整体来看，理财市场仍以封闭式非净值型为主，非保本型产品占据主导地位，债券类理财占比最高。理财子公司在售产品以1-3年中低风险固收类为主，风险提示包括负债成本上升、信用利差扩大及流动性收紧。

主要观点

1. 理财收益率情况

• 3月整体收益率：2021年3月发行的所有人民币银行理财平均预期年化收益率为 $3.82%$，环比下降3BP。
• 3月最后一周：全市场平均预期年化收益率为 $3.80%$，环比下降3BP。其中，9个月期限理财收益率仍保持正增长。
• 股份行表现：3月最后一周股份行理财平均预期年化收益率回升5.3BP，达到 $3.70%$。
• 城商行表现：3月最后一周城商行理财平均预期年化收益率为 $4.05%$，高于六大行的 $3.48%$。

2. 理财产品类型分布

• 发行数量：3/1-3/31期间，发行的银行理财以封闭式非净值型为主，占比 $51.9%$，开放式净值型占比 $6.5%$。
• 非保本型主导：3/1-3/31期间，非保本型理财占比高达 $92.4%$，保本型占比仅为 $7.6%$。
• 期限集中：3/1-3/31期间，理财期限集中在3-6个月，占比 $27.7%$，其次是1个月以内（$6.7%$）和6-12个月（$18.1%$）。
• 债券类理财占比高：3/1-3/31期间，债券类理财占比达 $40.1%$，是发行数量最多的资产类型。

3. 理财底层资产结构

• 六大行：理财产品底层资产以债券为主，部分还涉及同业借款、大额存单、基金等，其中建行在20q4大幅增加了同业存单的持仓。
• 股份行：理财产品中资管产品份额较高，招行和平安银行分别有3项和5项资管产品在持仓前十中，而六大行样本中未出现资管产品。
• 非保本型理财：资管新规后，非保本型理财发行数量持续上升，保本型理财逐渐减少。

4. 理财子公司情况

• 在售产品数量：截至2021年4月7日，理财子公司在售产品共140款，其中工银理财在售最多，为24款。
• 产品类型：在售产品以1-3年中低风险固收类为主，占比较高，其中1-3年期限产品数量为73款，占比最高。
• 理财子公司数量：目前共有25家理财子公司获批，其中20家已成立。

关键信息

1. 理财产品发行情况

• 发行数量：3/1-3/31期间，银行理财总发行数量为4,677款，其中封闭式非净值型占比最高（$51.9%$），非保本型占比 $92.4%$。
• 民生银行：发行数量最多，为284款。
• 期限分布：3/1-3/31期间，理财期限以3-6个月为主，占比 $27.7%$。

2. 理财产品到期情况

• 到期数量：3/1-3/31期间，到期理财数量为5,148款，其中非保本型占比高达 $92.7%$。
• 期限分布：到期理财期限以3-6个月为主，占比 $40.9%$，其次是1个月以内（$4.5%$）和6-12个月（$14.1%$）。

3. 理财产品风险与收益

• 风险等级：多数理财产品为二级（中低风险）或三级（中风险），其中开放式净值型和封闭式净值型产品占比较高。
• 收益率趋势：资管新规实施后，净值型理财发行数量上升，而非净值型产品数量下降。

4. 理财子公司产品结构

• 产品类型：理财子公司在售产品以1-3年中低风险固收类为主，其中1-3年期限产品占比最高。
• 产品数量分布：在售产品数量分布为T+0（9款）、7天以内（1款）、7天-1个月（3款）、1-3个月（4款）、3-6个月（13款）、6-12个月（33款）、1-3年（73款）、3年以上（4款）。

风险提示

• 负债成本上升：银行负债成本增加可能对理财收益率产生压力。
• 信用利差扩大：信用利差上升可能影响理财产品的收益表现。
• 流动性收紧：流动性收紧过快可能导致理财产品的流动性风险上升。

重点标的推荐

数据来源

• 数据来源：iFinD，WIND，贝格数据，中国理财网，中国银保监会官网，天风证券研究所。
• 相关报告：《银行-行业研究简报：预测：3月社融重回下降通道？》《银行-行业深度研究:33页深度剖析：摩根大通如何打造资管业务护城河？》《银行-行业研究简报：3月份NCD发行利率平稳回落，期限结构拉长-银行债务融资月报（3.1-3.31）》。