银行理财双月报总结（1.1-2.26）
核心内容概览
本报告分析了2021年1月至2月期间银行理财市场的运行情况，包括理财收益率、发行结构、到期结构以及理财底层资产配置等。整体来看，银行理财收益率保持平稳，非净值型理财仍占据主导地位，理财子公司产品以中低风险固收类为主。
主要观点
1. 理财收益率平稳
- 1月平均预期年化收益率为 $3.81%$，环比下降5BP。
- 2月平均预期年化收益率为 $3.84%$，环比上升3BP。
- 2月第4周理财平均预期年化收益率为 $3.81%$，与前一周持平。
- 股份行在2月第4周平均预期年化收益率回升，升幅为4BP。
- 9个月期限理财在2月第4周平均预期年化收益率提升最大，达23.1BP。
2. 发行结构以短期限非保本型为主
- 1/1-2/26期间，共发行8643款银行理财，其中非保本型理财占比达94.9%。
- 非净值型理财发行占比最高，为56.2%；封闭式非净值型理财发行数量最多。
- 发行期限集中在3-6个月，占比31.0%。
- 民生银行发行数量领先，达433款。
- 债券类理财发行数量最多，占比43.5%。
3. 到期理财以短期限非保本型为主
- 1/1-2/26到期理财中，1-3个月期限占比达39.2%。
- 非保本型理财占比最高，为91.8%。
- 到期理财中，非保本型占比持续上升，保本型理财占比持续下降。
4. 理财底层资产以债券为主
- 六大行理财产品底层资产主要为债券，其中中行样本是唯一投资于基金的样本，其持仓前十中有3项为基金。
- 股份行理财产品中，资管产品份额高于六大行。
- 平安银行样本为三级中风险等级，其持仓主要为信托、资管和基金产品。
5. 理财子公司产品以1-3年中低风险固收类为主
- 1/1-2/26期间，理财子公司共发行647款产品，其中工银理财发行最多，达89款。
- 理财子公司发行产品期限以1-3年为主，共374款。
- 理财子公司产品风险等级以中低风险为主，共388款。
- 理财子公司产品类型以封闭式净值型为主，共420款。
- 施罗德交银理财于2月22日获批筹建，成为第25家理财子公司，也是第3家中外合资理财公司。
关键信息
理财产品类型与占比
| 类型 |
数量（款） |
占比 |
| 开放式净值型 |
460 |
5.3% |
| 封闭式净值型 |
3324 |
38.5% |
| 封闭式非净值型 |
4859 |
56.2% |
理财产品期限分布（1/1-2/26）
| 期限 |
数量（款） |
占比 |
| 1个月以内 |
385 |
4.5% |
| 1-3个月 |
2494 |
28.9% |
| 3-6个月 |
2678 |
31.0% |
| 6-12个月 |
1615 |
18.7% |
| 1-2年 |
577 |
6.7% |
| 2年以上 |
594 |
6.9% |
| 未公布期限 |
300 |
3.5% |
理财产品风险等级分布（1/1-2/26）
| 风险等级 |
数量（款） |
占比 |
| 一级（低） |
16 |
2.1% |
| 二级（中低） |
388 |
45.1% |
| 三级（中） |
1693 |
19.6% |
| 四级（中高） |
115 |
13.9% |
| 五级（高） |
56 |
6.7% |
理财子公司发行产品期限分布（1/1-2/26）
| 期限 |
数量（款） |
占比 |
| T+0 |
16 |
2.5% |
| 7天以内 |
8 |
1.2% |
| 7天-1个月 |
12 |
1.9% |
| 1-3个月 |
28 |
4.3% |
| 3-6个月 |
52 |
8.0% |
| 6-12个月 |
131 |
20.3% |
| 1-3年 |
374 |
57.8% |
| 3年以上 |
26 |
4.0% |
风险提示
- 负债成本大幅上升：可能导致银行理财收益率承压。
- 信用利差大幅上升：影响理财产品收益。
- 流动性收紧过快：可能增加理财产品的风险。
重点标的推荐
| 代码 |
名称 |
收盘价（2021-03-02） |
投资评级 |
EPS（元） |
P/E |
| 601658.SH |
邮储银行 |
5.91 |
买入 |
0.71/0.69/0.75/0.86 |
8.32/8.57/7.88/6.87 |
| 000001.SZ |
平安银行 |
21.65 |
买入 |
1.45/1.49/1.75/1.98 |
14.93/14.53/12.37/10.93 |
| 600036.SH |
招商银行 |
49.55 |
增持 |
3.68/3.71/4.09/4.62 |
13.46/13.36/12.11/10.73 |
| 601128.SH |
常熟银行 |
7.76 |
买入 |
0.65/0.66/0.77/0.87 |
11.94/11.76/10.08/8.92 |
图表与数据来源
- 图1：20年1-2月银行理财平均预期年化收益率较为平稳
- 图2：民生银行发行433款理财
- 图3：资管新规以后净值型发行上升，非净值型发行下降
- 图4：资管新规以后各收益类型理财发行数量均下降
- 图5：2月第4周发行的半年以上期限理财占比略有提升
- 图6：2月第4周发行债券类理财占比环比上升4.1%
- 图7：资管新规以后各类理财发行数量均下降
资料来源：iFinD，WIND，天风证券研究所，中国理财网，中国银保监会官网
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