20210226-天风证券-银行理财周报_理财收益率环比下降_施罗德交银理财获批筹建_17页_1mb

银行理财周报总结（2/15-2/21）

核心内容

本期（2月15日至2月21日）银行理财市场呈现出以下特点：

• 理财收益率环比下降：全市场人民币理财平均预期年化收益率为3.81%，较上期下降6.9BP。其中，股份行理财收益率降幅最大，为34.3BP，而六大行收益率略有上升，为5.9BP。
• 理财发行数量：本期共发行583款理财，其中民生银行发行数量最多，达37款。
• 理财类型分布：本期发行的非净值型理财占比达53.2%，非保本型理财占比98.1%，显示市场对非保本型产品的偏好。
• 理财期限分布：本期发行的1-3个月期限理财占比29.3%，而1年以上期限理财占比下降，显示市场偏好短期理财。
• 债券类理财占比上升：本期债券类理财占比达50.4%，为所有类型中最高，显示债券类资产仍是主要配置方向。
• 理财子公司动态：施罗德交银理财获批筹建，至此理财子公司总数达到25家，其中3家为中外合资。

主要观点

1. 本期股份行理财收益率降幅较大

• 全市场理财平均预期年化收益率为3.81%，环比下降6.9BP。
• 1周/2周/1个月/2个月/3个月/4个月/6个月/9个月/1年期限的理财收益率分别为2.90%/3.02%/3.36%/3.61%/3.85%/3.81%/3.90%/3.75%/4.01%。
• 4个月期限理财平均预期年化收益率下降幅度最大，为33.5BP。
• 18年以来，理财平均预期年化收益率整体呈平稳下降趋势。

2. 本期3个月以内债券类理财发行数量占比提升

• 本期发行的非净值型理财占比53.2%，非保本型理财占比98.1%，显示市场对非保本型理财的偏好。
• 1个月以内/1-3个月/6-12个月期限理财占比分别为5.7%、29.3%、21.3%。
• 债券类理财发行数量为431款，占比50.4%，环比上升3.3%，成为本期发行量最多的理财类型。

3. 本期到期理财以1-3个月非保本型为主

• 本期到期理财共417款，其中1-3个月期限理财占比41.0%，非保本型理财占比93.5%。
• 保本固定型/保本浮动型/非保本型理财数量分别为3/24/390款，占比分别为0.7%/5.8%/93.5%。

4. 理财底层资产以债券为主，中行样本青睐基金投资

• 六大行理财产品底层资产主要为债券，其中中行样本是唯一投资于基金的样本，其持仓前十中有3项为基金。
• 除债券外，六大行典型样本的持仓还包括同业借款、大额存单、债权、存款、优先股等。
• 股份行理财产品中资管产品份额高于六大行，其中平安银行样本为三级中风险，其持仓均为信托、资管和基金产品。

5. 理财子在售产品以1-3年中低风险固收类为主

• 2月24日，理财子在售产品共85款，其中工银理财和中银理财在售最多，分别为13款和21款。
• 在售产品中，1-3年期限产品占主导，共47款，中低风险固收类产品占66款，混合类18款，权益类1款。
• 封闭式净值型产品占比最高，为55款，开放式净值型产品为30款。

关键信息

• 理财收益率变化：本期理财收益率整体下降，其中股份行降幅显著。
• 理财发行结构：非净值型和非保本型理财占比高，债券类理财发行数量最多。
• 理财期限偏好：短期理财（1-3个月）占比较高，长期理财占比下降。
• 理财子公司发展：施罗德交银理财获批筹建，理财子公司总数达25家，其中3家为中外合资。
• 理财子产品特点：在售产品以中低风险固收类为主，封闭式净值型产品占比较高。
• 风险提示：包括负债成本上升、信用利差扩大、流动性收紧过快等。

风险提示

• 负债成本上升：可能导致理财收益率进一步下行。
• 信用利差扩大：可能影响理财产品的收益稳定性。
• 流动性收紧过快：可能增加理财产品的流动性风险。

重点标的推荐

图表目录

• 图1：4个月期限理财平均预期年化收益率下降33.5BP
• 图2：18年以来各期限理财平均预期收益率平稳下降
• 图3：股份行理财平均预期年化收益率环比下降34.3BP
• 图4：民生银行发行37款理财
• 图5：资管新规以后净值型发行上升，非净值型发行下降
• 图6：资管新规以后各收益类型理财发行数量均下降
• 图7：本期发行的1年以上期限理财占比略有下降
• 图8：本期发行债券类理财占比环比上升3.3%
• 图9：资管新规以后各类理财发行数量均下降

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