20210702-天风证券-银行理财周报_理财收益率环比下降_产品净值化进程提速_18页_2mb

银行理财周报总结（6/21-6/27）

核心内容概述

本期（6月21日至6月27日）银行理财市场呈现以下主要特点：理财收益率环比下降，产品净值化进程加快；发行数量以3-6个月期限为主，债券类理财占比显著提升；理财子公司在售产品以中低风险固收类为主；非保本型理财占据主导地位，且占比持续上升。

主要观点

1. 理财收益率环比下降

• 全市场平均预期年化收益率：本期为 $3.82%$，较上期下降1.5BP。
• 1年期收益率变化最大：本期1年期理财平均预期年化收益率上升19.1BP，而2周期理财平均预期年化收益率下降18.6BP。
• 机构类型差异：六大行理财平均预期年化收益率下降7.7BP，农商行理财平均预期年化收益率下降4.6BP；而股份行和城商行理财平均预期年化收益率分别上升6BP和4.6BP。

2. 非保本型理财占比上升

• 非保本型理财占比：本期为 $97.9%$，较上期上升1.3BP。
• 保本型理财占比下降：本期保本固定型/保本浮动型理财占比分别为 $0.7%$ 和 $1.5%$，较上期下降。

3. 理财产品期限结构变化

• 3-6个月期限理财占比最高：本期占比为 $34.6%$，较上期上升8.3%。
• 到期理财期限集中于3-6个月：占比达 $37.6%$，非保本型理财占比达 $92.8%$。

4. 理财产品资产配置以债券为主

• 六大行持仓：以债券为主，其中交行、农行、中行、建行、工行、邮储的典型样本中分别有9/10/8/10/9/9项为债券。
• 股份行持仓：以债券为主，其中平安和兴业的典型样本中分别有7项为债券，招行样本中ABS占 $7.38%$，是股份行中占比最高的底层资产。

5. 理财子公司产品情况

• 在售产品数量：截至6月30日，理财子公司在售产品共158款。
• 产品期限结构：以1-3年为主，占比为 $56.3%$；封闭式净值型产品占 $62.7%$，固收类产品占 $86.7%$。
• 风险等级：以中低风险为主，占比达 $85.4%$，其中封闭式净值型产品占 $62.7%$。

关键信息

理财产品发行情况

• 本期发行总数：890款，其中债券类理财742款，占比 $58.1%$。
• 发行数量最多的银行：中国民生银行，共发行36款理财。
• 发行数量最多的十家银行：包括2家国有行、5家股份行、3家城商行，分别发行36/23/20/19/16/16/15/15/15/15款理财。

理财产品到期情况

• 本期到期总数：1144款，其中3-6个月期限理财430款，占比 $37.6%$。
• 非保本型理财占比： $92.8%$，占比高于上期。

理财产品费率变化

• 非保本理财产品费率：理财子收取的销售费率/固定管理费率最高，分别为 $0.16%$ / $0.13%$；农商行收取的托管费率最高。
• 浮动管理费率：理财子收取的浮动管理费最低。

风险提示

• 负债成本大幅上升
• 信用利差大幅上升
• 流动性收紧过快

图表说明

• 图1：本期2周期限理财平均预期年化收益率下降 $18.6\mathrm{BP}$。
• 图2：2021年除1个月期限外，各期限人民币银行理财平均收益率趋于稳定。
• 图3：本期股份行收益率环比上升6BP。
• 图4：非保本理财产品平均预期年化收益率。
• 图5：本期民生银行发行36款理财。
• 图6：资管新规后净值型发行上升后趋于平稳，非净值型发行下降。
• 图7：资管新规后各收益类型理财发行数量均下降。
• 图8：本期发行的3-6个月期限理财占比上升。
• 图9：本期债券类理财较上期占比变化较大。
• 图10：资管新规后各类理财发行数量均下降。

表格数据汇总

表1：本期全市场人民币银行理财平均预期年化收益率环比下降

表2：不同机构类型非保本理财产品收益率

表3：不同机构类型非保本理财产品费率

表4：本期发行的封闭式净值型理财占比上升

表5：本期非保本型理财占比

表6：本期发行的理财期限分布

表7：本期发行的债券类理财占比上升

表8：本期到期的理财期限分布

表9：本期到期的非保本型理财占比

表10：六大行样本持仓以债券为主

表11：股份行样本持仓以债券为主

表12：目前共27家理财子公司获批

表13：理财子公司在售产品类型

总结

本期银行理财市场呈现收益率下降、产品净值化加速、非保本型理财主导、债券类理财占比上升的趋势。理财子公司在售产品以1-3年中低风险固收类为主，且封闭式净值型产品占比较高。各机构类型在理财收益率和费率上表现各异，其中农商行理财收益率下降较多，而股份行收益率有所上升。整体来看，银行理财市场正在向净值化、透明化方向发展，非保本型产品逐渐成为主流。