行业配置之景气度跟踪（第27期）：短期关注供给侧受益及具备自身产业增量逻辑的行业-20210411-西部证券-29页_1mb

行业配置之景气度跟踪（第27期）总结

核心结论

• 上游周期：钢铁、煤炭景气持续升温，交运局部回升，化工与有色稳中有升。
• 中游制造：工程机械、光伏、建材维持高景气。
• 下游消费：新能源车产销两旺，免税、造纸维持高景气，影视传媒景气回升。
• TMT行业：半导体、面板景气持续上行，5G手机销量预计持续增长。
• 大金融：券商与银行景气度提升，贷款结构改善。

上游周期行业分析

化工

• 资源品价格：稳中有升，钛白粉、MDI、六氟磷酸锂等价格高位持稳。
• 影响因素：国内外经济复苏带动需求，碳中和政策推动供给侧改革。
• 趋势：中长期景气度趋于上行。

煤炭

• 供需：处于紧平衡状态，煤价中枢有望上移。
• 政策影响：碳中和背景下，产能受限，需求复苏推动价格上行。
• 趋势：短期煤价稳中有升，中长期有望上行。

有色

• 工业金属：价格普涨，铜、铝为主要受益品种。
• 政策影响：碳中和背景下，电解铝产能受限，铜需求因新能源及基建持续增长。
• 趋势：中长期景气度持续上行。

钢铁

• 价格：螺纹钢、热轧卷板等持续提价，景气度上行。
• 政策影响：去产能政策及环保限制推动供给收缩。
• 趋势：景气度逐步回暖，出口需求提升。

交运

• 运价：中国/上海集装箱运价指数分别变动-14/67点，出口景气度有望改善。
• 行业表现：快递行业高景气，2月快递业务量同比增长67.4%。
• 趋势：受益于海外需求复苏，出口景气度持续改善。

中游制造行业分析

工程机械

• 产销：内外需共振，销量与产量均保持高位增长。
• 政策影响：环保升级加速存量更新换代，地产与基建投资强劲。
• 趋势：景气度持续上行。

电气设备

• 光伏行业：太阳能电池产量持续增长，价格指数上行。
• 政策支持：碳中和背景下，光伏需求持续释放。
• 趋势：光伏行业景气度维持高位。

建材

• 玻璃与水泥：价格持续回升，环保政策推动供给侧改革。
• 需求：地产新开工向好，光伏行业带动需求。
• 趋势：景气度持续回暖。

下游消费行业分析

新能源车

• 产销：保持两旺，3月销量同比增长79.3%，产量增长65.6%。
• 政策支持：碳达峰、碳中和推动行业高景气。
• 趋势：预计持续增长，充电桩景气度提升。

影视传媒

• 景气度：清明小长假提振行业表现，五一、七一档有望进一步回暖。
• 趋势：行业景气度逐步修复。

休闲服务

• 免税：离岛免税持续火爆，市内免税带来新增量。
• 航空：受疫情与就地过年影响，客运量下降，但客座率回升。
• 趋势：免税景气度持续提升，航空有望修复。

造纸

• 价格：白卡纸、双胶纸价格持续上涨。
• 需求：新限塑令推动需求增长，纸浆价格高位运行。
• 趋势：景气度维持高位，未来需求有望进一步增长。

农林牧渔

• 生猪市场：供强需弱，猪价中枢仍将下行。
• 趋势：短期供大于求，价格承压。

TMT行业分析

半导体

• 景气度：芯片短缺叠加需求增长，量价齐升。
• 趋势：国产替代趋势明显，未来景气度持续上行。

面板

• 价格：驱动芯片紧缺叠加消费复苏，面板价格维持高位。
• 趋势：需求增长支撑行业景气度，未来有望继续上行。

智能手机

• 5G手机：销量增长显著，5G手机占比达70.6%。
• 趋势：5G普及带动销量提升，行业景气度回暖。

大金融行业分析

券商

• 两融余额：维持高位，短期受益于市场活跃度。
• 长期趋势：二级市场扩容及生态改善将推动业绩增长。

银行

• 贷款结构：中长期贷款增长显著，企业扩张意愿增强。
• 趋势：M1增速有望回升，银行业绩或迎来拐点。

风险提示

• 中美贸易摩擦
• 海外疫情反复
• 经济上行不及预期

分析师信息

• 分析师：张弛 S0800519110001
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• 联系人：李学伟
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