20210411-西部证券-行业配置之景气度跟踪（第27期）_短期关注供给侧受益及具备自身产业增量逻辑的行业_29页_1mb

行业配置之景气度跟踪（第27期）总结

核心结论

• 短期策略：在美元走弱及价格普遍反弹的背景下，建议关注“供给侧”受益品种，如煤炭、钢铁等。
• 中长期趋势：随着疫苗普及及“十四五”政策引导，需求侧将逐步放量，更多周期与消费行业景气度有望改善。
• 行业景气度排序：
  • 上游周期：煤炭/钢铁 > 交运/有色/化工
  • 中游制造：工程机械/建材/电气设备
  • 下游消费：造纸/航空 > 免税/影视传媒/新能源车 > 乘用车/农林牧渔
  • TMT：半导体/面板 > 智能手机
  • 金融：券商/银行

上游周期行业分析

化工

• 价格：主要资源品价格稳中有升，新能源车与可降解塑料相关品种价格高位持稳。
• 关键品种：钛白粉、MDI、六氟磷酸锂、磷酸铁锂等价格持续上涨。
• 趋势：短期受原油供给预期及疫情扰动影响，价格窄幅震荡；中长期受益于经济复苏及“碳中和”政策，景气度有望上行。

煤炭

• 供需情况：供需紧平衡，煤价中枢有望上移。
• 政策影响：去产能“回头看”与碳达峰政策推动供给侧改革，库存有望回落。
• 短期展望：4-5月为夏季备煤关键期，需求回升，煤价维持稳定。

有色

• 价格表现：工业金属价格普涨，铜、铝、锌、镍涨幅明显。
• 库存变化：铜库存增加，铝、锌、镍库存去化。
• 长期支撑：新能源产业及基建发展支撑需求，碳中和政策限制产能扩张。

钢铁

• 价格与库存：螺纹钢、热轧卷板持续提价，热卷库存持续去化。
• 政策背景：去产能政策与环保要求压制供给，叠加海外需求复苏，景气度上行趋势清晰。

交运

• 运价指数：中国/上海集装箱运价指数分别变动-14/67点，出口景气度有望改善。
• 快递行业：受益于消费能力提升与“快递进农村”政策，景气度持续高位运行。

中游制造行业分析

工程机械

• 产销情况：产销两旺，外需强劲。
• 数据支持：2月产量同比增44%，3月销量同比增78%。
• 政策因素：环保政策推动存量更新，基建与地产投资维持高位。

电气设备

• 光伏行业：太阳能电池产量增速回升，光伏价格指数持续上行。
• 政策背景：全球零碳承诺及传统能源转型支撑光伏发展。

建材

• 玻璃与水泥：价格持续上涨，景气度回温。
• 环保影响：供给侧改革加速，需求复苏推动库存去化。

下游消费行业分析

新能源车

• 产销表现：3月产量与销量均保持高增长。
• 政策支持：受益于“碳达峰、碳中和”及“汽车下乡2.0”政策。
• 充电桩：保有量增长显著，未来十年存在6300万缺口。

影视传媒

• 景气度：清明小长假提振行业表现，五一、七一档有望进一步回暖。
• 影片数量：五一档影片达10部，规模创新高。

休闲服务

• 免税行业：离岛免税持续火爆，市内免税将带来新增量。
• 航空行业：受疫情影响，客运量同比下降，但客座率回升，景气度有望修复。

造纸

• 价格趋势：白卡纸、双胶纸价格持续上涨，纸浆价格高位运行。
• 驱动因素：环保政策与限塑令推动需求，产能不足加剧价格波动。

农林牧渔

• 生猪市场：供强需弱，猪价中枢下行。
• 供给端：北方养殖户出栏意愿增加，南方销区运输受限。

TMT行业分析

半导体

• 景气度：芯片短缺叠加需求放量，行业量价齐升。
• 数据表现：2月半导体销售额同比增长28.2%，集成电路产量同比增长20.8%。
• 前景：5G、新能源汽车等应用推动行业增长，国产替代趋势明显。

面板

• 价格走势：液晶电视、平板电脑面板价格持续上涨。
• 供需情况：驱动芯片紧缺，终端需求复苏，面板景气度维持高位。

智能手机

• 5G换机潮：5G手机销量持续提升，占比达70.6%。
• 趋势预测：更多用户将切换至5G手机，带动行业景气度回暖。

大金融行业分析

券商

• 短期表现：两融余额与沪深成交额维持高位。
• 长期支撑：二级市场扩容与生态改善将推动券商业绩高增。

银行

• 贷款结构：中长期贷款增速接近2020年至今最高水平。
• M1预期：3月开工常态化将提升企业“定期转活期”意愿，M1有望回升。
• 贷存比：持续上行，行业拐点确认。

风险提示

• 中美贸易摩擦
• 海外疫情反复
• 经济上行不及预期

分析师与联系人信息

• 分析师：张弛（S0800519110001）
• 联系人：李学伟

图表目录（简要）

• 图1-图2：股指表现与PE估值
• 图3：产业链景气度比较
• 图4-图9：化工、煤炭、有色等价格变化
• 图10-图25：钢铁、交运、建材等价格与库存变化
• 图26-图51：新能源车、影视传媒、造纸等产销数据
• 图52-图75：TMT行业价格与销量变化
• 图76-图80：金融数据与贷款结构变化

总结

本报告指出，短期应关注供给侧受益行业，如煤炭、钢铁、化工等，同时具备产业增量逻辑的行业如新能源车、光伏、半导体、面板等也保持高景气。中长期来看，随着全球经济复苏及国内“十四五”政策推进，更多行业将迎来改善。在金融板块中，券商与银行表现积极，受益于市场扩容与贷款结构优化。风险方面需警惕中美贸易摩擦、海外疫情及经济增速不及预期。