行业配置之景气度跟踪（第28期）：静待需求增量与资本扩张带来的景气全面扩散-20210418-西部证券-29页_1mb

行业配置之景气度跟踪（第28期）总结

核心结论

当前市场各行业景气度呈现分化态势。上游周期行业中，煤炭和钢铁景气度持续升温，交运行业景气回升，化工和有色行业价格涨跌互现。中游制造行业整体保持较高景气度，其中工程机械、光伏、建材表现突出。下游消费中，新能源车、免税、造纸维持高景气度，而影视传媒、航空、农林牧渔则呈现分化。TMT行业中，半导体和面板维持高景气度，智能手机受益于5G换机潮。大金融方面，银行信贷结构持续改善，券商面临短期观望压力。

上游周期行业分析

化工

• 主要资源品价格涨跌互现，新能源车与可降解塑料相关品种价格高位持稳。
• 钛白粉价格持续上涨，聚合MDI价格止跌回升，氨纶价格震荡盘整。
• 随着国内外经济复苏和“碳中和”政策推动，化工行业景气度有望进一步上行。

煤炭

• 供需紧平衡，煤价中枢有望上移。
• 4月16日动力煤价格接近历史新高，需求端持续升温，供给端受安全监管和产能控制影响。
• 中长期来看，碳中和政策将推动产能平稳，伴随需求复苏，煤价有望持续上行。

有色

• 工业金属价格涨跌互现，重点关注铜、铝。
• 铜价受海外供应扰动影响有限，中长期受新能源和基建需求支撑。
• 铝价受碳达峰政策影响，产能受限，景气度持续回升。
• 钴价高位持稳，受下游需求火爆影响。

钢铁

• 钢铁价格高位小幅震荡，热卷库存持续去化。
• 供给端受环保政策压制，产能扩张受限。
• 海外疫情下需求增量及未来基建计划支撑钢铁景气度上行。

交运

• 上海集装箱运价指数大幅回升，出口景气度有望改善。
• 快递行业保持高景气度，受益于国内消费能力提升及农村市场发展。
• 航空需求在五一和暑期有望集中释放，但短期受疫情压制。

中游制造行业分析

工程机械

• 产销两旺，受益于基建和房地产需求。
• 2月挖掘机产量和销量同比显著增长，出口大幅增加。
• 环保政策推动存量更新换代，景气度持续上行。

电气设备

• 太阳能电池产量增速回升，光伏行业价格指数持续上行。
• 全球零碳承诺和传统能源转型为光伏行业提供长期支撑。

建材

• 玻璃和水泥价格持续上涨，景气度回升。
• 光伏行业扩产和地产新开工带动需求，环保政策加速供给侧改革。

下游消费行业分析

新能源车

• 3月乘用车产销受芯片紧缺抑制，新能源车产销两旺。
• 未来随着“汽车下乡2.0”等政策落地，乘用车需求有望持续增长。
• 充电桩保有量持续增长，行业景气度有望提升。

影视传媒

• 清明小长假后消费走淡，五一档有望带动影视回暖。
• 10部影片定档五一，观影需求有望释放。

休闲服务

• 海南自贸港发展支撑离岛免税高景气度。
• 首届消博会带来新增量，免税销售额和购物人数同比大幅增长。

造纸

• 纸浆、白卡纸价格持续增长，受新限塑令推动。
• 造纸及纸制品业工业增加值保持高增速，需求持续扩张。

农林牧渔

• 生猪市场供强需弱，猪价中枢仍下行。
• 随着季节性需求淡季，猪价仍有下行压力。

TMT行业分析

半导体

• 芯片短缺叠加各场景需求放量，景气度量价齐升。
• 国产替代趋势明显，华为等企业推动芯片行业投资。

面板

• 驱动芯片紧缺叠加消费复苏，维持高景气度。
• 2月面板出货量翻倍增长，价格持续上涨。

智能手机

• 5G手机销量预计持续提升，带动行业景气度回暖。
• 2月5G手机出货量占比达70.6%，未来增长潜力大。

大金融行业分析

券商

• 短期投资者观望情绪浓厚，两融余额小幅下降。
• 长期来看，房贷监管趋严可能带来增量资金，利好券商业绩。

银行

• 3月中长期贷款增长38%，显示企业投资动力强劲。
• 货币政策逐步回归常态化，十年期国债收益率中枢上行。

风险提示

• 中美贸易摩擦
• 海外疫情反弹
• 经济上行不及预期