20210411-东吴证券-汽车行业周报_3月累计批发同比2019年-6_优中选优_18页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

2021年4月5日至4月9日期间，汽车行业整体表现有所波动，SW汽车板块下跌0.9%，跑赢大盘0.3个百分点。汽车销售板块上涨5.0%，商用载客车上涨0.3%，而商用载货车跌幅最大。整车板块中，长城汽车和吉利汽车表现优于行业平均水平，分别下跌8.0%和8.06%。整体估值方面，SW乘用车PE和PB分别处于历史96%/84%分位，SW零部件PE和PB处于历史69%/50%分位，估值水平高于部分行业，但低于白酒和白色家电。

主要观点

• 市场表现：本周汽车板块排名靠后，为申万一级行业第18名，年初至今排名第22名。
• 估值情况：乘用车板块PE高于白色家电但低于白酒，PB低于白色家电和白酒；零部件板块PE低于传媒和计算机，PB也低于计算机和传媒。
• 销量表现：3月22-31日，乘用车零售销量日均微降1%，批发销量日均大幅缩减10%。狭义乘用车产量和批发销量分别同比下滑9.09%和4.6%。
• 库存情况：3月企业库存小幅增加，但渠道库存仍处于低位，库存系数为1.8月。
• 价格趋势：整体折扣率微幅增加，部分车企如广汽丰田、一汽捷达、华晨宝马折扣率增加明显，而吉利汽车折扣率略有下降。
• 新车上市：4月5日至11日期间，共发布18款新车，涵盖SUV、轿车和皮卡等多种类型。
• 芯片短缺与原材料价格：芯片短缺问题持续，影响部分车企生产。原材料价格指数整体上涨，其中玻璃、铝材、钢材涨幅显著，而塑料和天胶价格略有下降。

关键信息

1. 每周复盘

• 涨跌幅：SW汽车下跌0.9%，跑赢大盘0.3pct。
• 板块表现：SW汽车销售上涨5.0%，商用载客车上涨0.3%，商用载货车跌幅最大。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：小康股份（+17.6%）、西泵股份（+15.1%）、兴民智通（+14.2%）、骆驼股份（+14.0%）、文灿股份（+11.1%）。
  • 跌幅前五：众泰汽车（-14.2%）、宁波华翔（-8.4%）、长城汽车（-8.0%）、爱柯迪（-7.8%）、福耀玻璃（-7.8%）。

2. 景气跟踪

• 销量：3月22-31日零售销量日均74889辆，同比下滑1%；批发销量日均70978辆，同比减少10%。
• 库存：3月企业库存+1.7万辆，累计库存为-63万辆；2月渠道库存减少26.9万辆，累计库存为336万辆。
• 价格：剔除新能源的乘用车整体折扣率为10.71%，环比上升0.14pct。部分车型如第二代哈弗H6、第三代哈弗H6、哈弗大狗、哈弗初恋折扣率上升，而吉利博越折扣率下降。
• 新车上市：共发布18款新车，包括荣威RX5、风光S560、启腾EX80、比亚迪e2、宋PLUS新能源、秦PLUS、奕炫、宏光MINIEV、长安欧尚X7、上汽大通MAXUST70、零跑T03、黄海·野牛、上汽大通MAXUS G50、G20、亚洲狮、奥迪e-tron等。

3. 重点关注

• 芯片短缺：MCU工厂未新增停/减产，但斯巴鲁、通用、福特、沃尔沃、现代等车企延长停产时间。
• 原材料价格：4月乘用车原材料价格指数环比上涨5.64%，玻璃、铝材、钢材价格分别上涨3.07%、1.23%、7.38%，而塑料和天胶价格小幅下降。

4. 投资建议

• 策略转变：从全面看多转为优中选优，重点推荐业绩增长明确且积极应对行业变革的企业。
• 整车推荐：长城汽车、吉利汽车。
• 零部件推荐：福耀玻璃、拓普集团、中国汽研、德赛西威、华阳集团。
• 关注：星宇股份。

5. 风险提示

• 海外疫情控制不达预期。
• 乘用车需求复苏幅度低于市场预期。

结论

本周汽车行业整体表现略显疲软，但部分子板块如汽车销售有所上涨。乘用车和零部件板块估值处于历史高位，需关注业绩增长以支撑估值。芯片短缺和原材料价格上涨对行业构成持续压力，但部分车企表现稳健。投资建议聚焦于业绩增长明确、积极转型的企业，推荐长城汽车、吉利汽车、福耀玻璃等。行业面临海外疫情和需求复苏不及预期的风险。