20210715-天风证券-银行理财周报_理财收益率环比上升_非净值型理财发行再降_18页_2mb

银行理财周报总结 (7/5-7/11)

核心内容概览

本期（7月5日-7月11日）银行理财市场呈现以下特点：

• 平均预期年化收益率环比上升：全市场人民币银行理财平均预期年化收益率为 $3.83%$，环比上升4.8BP。但六大行理财收益率环比下降最多，为7.6BP。
• 非保本理财产品占比高：本期发行的非保本理财产品占比达 $95.5%$，且到期的非保本型理财占比高达 $94.2%$。
• 理财期限结构变化：3-6个月期限的理财发行数量占比上升至 $31.1%$，而1个月以内及1-3个月期限的占比有所下降。
• 债券类理财发行占比最高：本期债券类理财发行数量为485款，占比 $54.6%$，环比上升2.5%。
• 理财子公司在售产品以中低风险固收类为主：截至7月14日，理财子公司在售产品共94款，其中固收类80款，封闭式净值型73款，中低风险49款。
• 发行数量分布：中国民生银行发行数量最多（47款），发行数量前10名中包含1家国有行、4家股份行、5家城商行。

主要观点

1. 银行理财收益率趋势

• 全市场银行理财平均预期年化收益率为 $3.83%$，环比上升4.8BP。
• 2周期限理财平均预期年化收益率变化最大，下降16.2BP；而3个月期限理财涨幅最大，为13.8BP。
• 除1个月期限外，其他期限理财收益率趋于稳定。
• 六大行理财收益率较低，城商行较高，与市场整体收益率相比，六大行低50.0BP，城商行高19.2BP。

2. 理财产品类型与结构

• 非保本型理财产品占据主导地位，本期发行数量为553款，占比 $95.5%$，到期数量为971款，占比 $94.2%$。
• 封闭式净值型理财发行数量为355款，占比 $61.3%$，环比上升6.6%。
• 债券类理财发行数量最多，达485款，占比 $54.6%$，环比上升2.5%。
• 保本型理财产品发行数量极少，本期仅6款保本固定型和20款保本浮动型，占比不足 $4%$。

3. 理财子发行与费率

• 理财子公司在售产品共94款，工银理财在售数量最多，为17款。
• 理财子公司在售产品以1-3年期限为主，占 $52.1%$。
• 非保本理财产品中，理财子平均收取的浮动管理费率上升，销售费率和固定管理费率最高。
• 农商行平均收取的托管费率最高。

4. 底层资产分布

• 六大行理财样本中，债券为主要底层资产，邮储、中行、交行、农行的典型样本持仓前十中分别有8/7/7/5项为债券。
• 六大行样本更偏好资管产品投资，中银理财直接持仓中 $99.46%$ 投向资管产品，工银理财中近 $90%$ 投向券商资管产品。
• 股份行理财样本以债券为主，其中光大银行样本中有9项为债券，招行有7项，平安有4项。

5. 理财子公司情况

• 截至2021年7月14日，共有27家理财子公司获批，20家已成立。
• 理财子公司在售产品主要为中低风险固收类封闭式净值型产品。

关键信息

• 收益率变化：全市场理财收益率环比上升4.8BP，但六大行收益率环比下降7.6BP。
• 产品发行结构：3-6个月期限理财占比上升，债券类理财占比最高，非保本型理财占比达 $95.5%$。
• 非保本理财：本期发行的非保本理财占比 $95.5%$，到期占比 $94.2%$，表明市场对非保本型产品偏好明显。
• 理财子公司：在售产品以1-3年中低风险固收类为主，共94款，其中工银理财在售最多，为17款。
• 费用结构：理财子收取的销售费率和固定管理费率最高，农商行收取的托管费率最高。
• 资管新规影响：资管新规实施后，净值型理财发行数量上升后趋于平稳，非净值型理财发行数量下降。

风险提示

• 负债成本上升：可能对理财收益率造成压力。
• 信用利差扩大：可能影响理财产品的收益表现。
• 流动性收紧：可能导致理财市场波动加剧。

总结

本期银行理财市场呈现收益率小幅上升、非保本型产品主导、债券类理财占比上升、理财子公司产品以中低风险固收类为主等特点。六大行收益率下降幅度最大，而城商行和农商行表现相对较好。非保本理财产品发行和到期数量均占比较高，显示出市场对非保本型产品的偏好。理财子公司在售产品以中低风险固收类为主，且理财子收取的费用有所上升。资管新规对理财市场结构产生了深远影响，推动了净值型理财的发行。