20210722-天风证券-银行理财周报_理财收益率环比下降_非净值产品发行再降_18页_2mb

银行理财周报总结 (7/12-7/18)

核心内容

本期（7月12日-18日）银行理财市场呈现以下主要特征：

• 理财收益率环比下降：全市场人民币银行理财平均预期年化收益率为3.78%，环比下降6.9BP。
• 期限分布变化：3个月期限理财平均预期年化收益率跌幅最大，下降25.8BP；1年期限收益率小幅上升3.2BP。
• 机构类型差异：六大行/股份行/城商行/农商行理财平均预期年化收益率分别为3.26% / 3.69% / 4.03% / 3.83%，环比降幅分别为12.2BP / 8.9BP / 0.8BP / 6.6BP。
• 非保本理财主导市场：本期发行的非保本型理财占比高达95.8%，其中贵阳银行非保本理财收益率最高，达5.79%。
• 理财子发行趋势：理财子公司在售产品95款，以1-3年中低风险固收类封闭式净值型为主。
• 发行数量分布：中国民生银行发行44款理财，为本期发行最多。全市场共发行525款理财，其中债券类理财占比最高，达56.2%。
• 到期理财特征：本期到期理财1035款，其中3-6个月期限占比37.2%，非保本型占比92.9%。

主要观点

• 收益率下降趋势：尽管本期全市场理财平均收益率略有上升，但各期限产品收益率均呈现下降趋势，尤其是3个月期限产品，跌幅最大。
• 非净值型理财减少：本期非净值型理财发行数量进一步下降，仅占11.6%，而封闭式净值型理财占比达58.5%。
• 债券类理财占比上升：本期债券类理财发行数量增加，占比上升7.8%，成为理财市场的主要资产配置方向。
• 理财子公司产品结构：理财子公司在售产品以中低风险固收类为主，封闭式净值型产品占比较高，且以1-3年期限为主。
• 股份行资管产品配置较少：股份行理财产品中，资管产品占比均不超过30%，显示其更倾向于债券等传统资产。

关键信息

1. 本期各机构理财收益率环比下降

• 全市场理财平均预期年化收益率为3.78%，环比下降6.9BP。
• 3个月期限理财平均预期年化收益率变化幅度最大，下降25.8BP。
• 六大行理财平均收益率最低，城商行最高，分别比市场收益率低52.1BP和高25.0BP。

2. 本期2年以上债券类银行理财发行数量占比上升

• 本期发行的非净值型理财占比下降，开放式非净值型理财发行数量归零。
• 全市场理财发行数量以1-3个月为主，占比25.5%。
• 债券类理财占比达56.2%，为各类型中最高，环比上升7.8%。
• 2年以上期限理财占比上升，达13.3%。

3. 本周到期理财主要是3-6个月非保本型

• 本期到期理财中，3-6个月期限占比37.2%，非保本型占比92.9%。
• 保本型理财占比极低，仅为0.9%（保本固定型）和6.2%（保本浮动型）。

4. 样本底层资产以债券为主，股份行持有资管产品较少

• 六大行理财产品中，债券占持仓前十的70%以上，工行更偏好非标债权投资。
• 股份行理财产品中，资管产品占比均不超过30%，显示其资产配置偏向债券。

5. 理财子公司在售产品情况

• 截至7月21日，共有27家理财子公司获批，20家已成立。
• 理财子公司在售产品以1-3年期限中低风险固收类封闭式净值型为主。
• 全市场在售理财中，固收类占比最高，为82款；混合类和权益类分别占12款和1款。

风险提示

• 负债成本上升：银行负债成本的增加可能对理财收益率产生压力。
• 信用利差扩大：信用利差的上升可能影响理财产品的收益表现。
• 流动性收紧：流动性收紧过快可能导致市场波动加剧，影响理财产品的稳定性。

图表目录

• 图1：本期3个月期限理财平均预期年化收益率下降25.8BP
• 图2：21年除1个月期限外各期限人民币银行理财平均收益率趋于稳定
• 图3：本期六大行收益率环比下降12.2BP
• 图4：非保本理财产品平均预期年化收益率
• 图5：本期民生银行发行44款理财
• 图6：资管新规以后净值型发行上升后趋于平稳，非净值型发行下降
• 图7：资管新规以后各收益类型理财发行数量均下降
• 图8：本期发行的2年以上期限理财占比上升
• 图9：本期债券类理财较上期占比上升7.8%

表格目录

• 表1：本期全市场人民币银行理财平均预期年化收益率环比下降
• 表2：本期六大行理财平均预期年化收益率较低，城商行较高
• 表3：不同机构类型非保本银行理财产品费率
• 表4：本期发行的非净值型银行理财占比下降
• 表5：本期非保本型银行理财发行数量占比高
• 表6：本期发行的理财期限集中于1-3个月
• 表7：本期发行的债券类银行理财数量最多
• 表8：本期到期的理财期限集中于3-6个月
• 表9：本期到期的理财绝大多数是非保本型
• 表10：六大行样本持仓以债券为主
• 表11：股份行理财样本投向资管产品较少
• 表12：目前共27家理财子公司获批
• 表13：理财子公司在售产品主要为中低风险固收类封闭式净值型