20240427-国金证券-中国动力-600482.SH-柴油机量价齐升_经营业绩显著改善_4页_923kb

内容分析与总结

公司财务表现

2024年一季度公司实现营业收入11402亿元，同比增长2442%，归母净利润088亿元（可能为0.88亿元），同比增长超1600%。2023年全年实现营业收入45103亿元，同比增长178%，归母净利润779亿元，同比增长逾1300%（调整后基数）。

业务动态与市场趋势

由于造船周期回暖以及环保政策趋严，公司船用柴油机需求旺盛，合同负债持续增长。2024年一季度末合同负债达到17496亿元，预计未来订单充足将持续助力收入增长。公司2023年新接船用低速柴油机订单560台，同比增长425%，低速柴油机功率也同比增长157%。国内市场份额升至78%，国际市场份额达39%。

产品结构与增长逻辑

公司受益于船舶行业景气上行与绿色船舶渗透率提升，尤其是双燃料发动机的市占率提升，发动机均价有望持续提高。MANES预计，到2030年全球新船中双燃料发动机占比将达85%，其价格较传统发动机高20%。2023年公司毛利率达13.28%，较2022年增长4.4个百分点，盈利能力显著增强。

未来展望与评级

国金证券维持“增持”评级

投资风险

需关注原材料价格波动、人民币汇率变化、新订单增速不及预期及碳减排政策力度不足等风险因素。