20241031-国投证券-中国动力-600482.SH-量价齐升趋势不变_盈利能力稳步提升_5页_763kb

中国动力公司（600482.SH）报告摘要

1. 核心意摘要
本报告分析了中国动力（600482.SH）在2024年前三季度的经营表现及未来展望。报告指出，在船舶行业景气度上行的背景下，公司业绩显著改善，量价齐升趋势未变，盈利能力大幅提升，毛利率和净利率均创历史新高。公司拟收购中船柴油机16.51%股权，进一步强化柴油机业务整合，推动产业链优化。

2. 财务表现

• 收入与利润：2024年前三季度营业收入同比增长1283%，归母净利润增长8046%，单三季度营业收入同比增长559%，归母净利润增长11439%。
• 盈利能力：前三季度毛利率12.81%，增长11.9个百分点；净利率3.53%，增长1.8个百分点。第三季度毛利率达14.87%，净利率4.35%，盈利能力显著提升。
• 行业数据：全球造船完工量、新接订单量和手持订单量持续增加，反映市场需求旺盛。

3. 关键事件

• 公司拟通过发行可转债及支付现金的方式收购中船工业集团持有的中船柴油机16.51%股权，交易后中国动力将持有中船柴油机68.3662%的股权，加强柴油机业务控制力。
• 船用机械销量增长，高毛利产品订单增加，收入结构逐步优化。

4. 投资建议

• 给予“增持-A”评级，6个月目标价2610元（当前股价2356元），对应2024年45倍PE。
• 预计2024-2026年收入和净利润年均增速分别为198%、185%和170%，净利润增长率分别为642%、640%和462%。
• 行业处于上行周期，订单有望保持增长，公司市场份额与盈利能力有望进一步提升。

5. 风险提示

• 宏观经济波动风险；
• 原材料价格与汇率波动风险；
• 政策执行不及预期风险；
• 盈利预测不达预期的风险。

核心数据汇总

• 当前股价：2356元
• 估值：45倍PE，17倍PB
• 股息率：当前0.2%，预计2026年可达18%
• ROE：09%（2022A）至75%（2026E）
• 目标价格：2610元（6个月）