20260429-国金证券-中国动力-600482.SH-柴油动力持续上行_燃气轮机订单高增_4页_1005kb

中国动力公司总结

核心内容

中国动力公司于2026年4月29日发布2025年报及2026年一季报，整体业绩表现良好，尤其是在柴油动力和燃气轮机业务方面。

业绩简评

• 2025年收入：578.00亿元，同比增长11.81%。
• 2026年第一季度收入：128.60亿元，同比增长4.45%。
• 2025年归母净利润：13.01亿元，同比下降6.47%。
• 2026年第一季度归母净利润：5.88亿元，同比增长48.64%。

经营分析

柴油动力业务

• 订单增长：2025年船用柴油机接单1469万马力，同比增长23.23%。
  • 低速机：接单同比增长超27%。
  • 低碳零碳主机：接单441万马力，同比增长11.43%。
• 交付情况：2025年完工交付1355万马力，其中低速机交付超1100万马力，再创历史新高。
• 盈利能力：2025年柴油动力业务毛利率25.86%，较2024年提升4.96个百分点，盈利能力显著增强。

燃气轮机业务

• 市场地位：公司是国内中小型燃气轮机的龙头企业，具备数十年技术积累。
• 产品能力：自研25MW级燃机产品达到国际先进水平，CGT25系列机组已交付数十台套并进入海外市场。
• 供货能力：具备25MW海上平台双燃料燃机、15-30MW海上平台发电机组、30MW级国产燃驱压缩机组的集成配套能力。
• 国际合作：拥有SIEMENS、三菱日立等国际厂商2.5MW-110MW功率段产品的系统集成供货能力。
• 订单增长：2025年新签燃机供货订单同比增长40.7%，新签售后服务订单创历史新高。

盈利预测与估值

• 2026-2028年营业收入预测：680/789/891亿元，分别同比增长17.65%、16.06%、12.84%。
• 2026-2028年归母净利润预测：31/43/54亿元，分别同比增长136.69%、41.22%、25.19%。
• 估值：2026年PE为29.37倍，2027年PE为20.80倍，2028年PE为16.61倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币汇率波动
• 新订单增速不及预期
• 碳减排政策执行力度低于预期

关键信息

• 技术优势：公司在中小型燃气轮机领域有深厚技术积累，产品具备国际先进水平。
• 市场前景：受益于全球燃气轮机需求增长及海外主机厂产能紧张，公司有望加速订单增长。
• 盈利能力提升：柴油动力业务毛利率提升，燃机业务订单增长显著。
• 财务健康：公司流动资产占比持续上升，资产负债率维持在54%左右，财务结构稳健。

投资建议与市场评级

• 市场相关报告评级：
  • 一周内：0份报告为“买入”。
  • 一月内：3份报告为“买入”，1份为“增持”。
  • 二月内：5份报告为“买入”，3份为“增持”。
  • 三月内：6份报告为“买入”，3份为“增持”。
  • 六月内：12份报告为“买入”。
• 评分：
  • 一周内：0.00
  • 一月内：1.25
  • 二月内：1.38
  • 三月内：1.33
  • 六月内：1.00
• 最终评分与建议：1.00对应“买入”，表明市场普遍看好公司未来表现。

附录信息

• 财务数据：公司营业收入和净利润持续增长，毛利率稳步提升。
• 现金流：2025年经营活动现金净流为11.57亿元，2026年预计增长至13.74亿元。
• 资产负债：流动资产占比提升，固定资产周转天数逐步下降，显示资产使用效率提高。
• ROE：2025年为3.25%，预计2026年提升至7.37%，2028年达到11.43%。

结论

中国动力公司凭借柴油动力和燃气轮机业务的强劲增长，以及在技术积累和市场拓展方面的优势，展现出良好的发展前景。尽管存在一定的市场风险，但公司盈利能力和订单增长态势积极，未来业绩有望持续改善，投资价值显著。