20220522-开源证券-煤炭开采行业周报_降息_复工_稳增长落地在即_煤炭股价值凸显_19页_1mb

煤炭行业投资分析总结

核心内容概述

2022年5月，煤炭行业在降息、复工及稳增长政策的推动下，整体表现强劲，板块指数本周大涨7.39%，跑赢沪深300指数5.19个百分点。行业估值处于历史低位，市盈率（PE）为9.1倍，市净率（PB）为1.54倍，安全边际高，配置价值凸显。

主要观点

1. 行业整体表现

• 煤炭板块在本周实现显著上涨，主要煤炭上市公司涨多跌少。
• 中国神华、山西焦煤、盘江股份等公司涨幅居前，分别为20.02%、14.52%、14.45%。
• 蓝焰控股等少数公司出现下跌，但跌幅较小。

2. 供需分析

• 供给端：国内煤炭供应仍偏紧，鄂尔多斯煤管票紧缺、大秦线检修、疫情和安全生产压力限制了煤炭发运。此外，欧盟禁止俄煤将带来进口减量。
• 需求端：当前仍处于用煤淡季，但随着疫情好转和稳增长政策落地，工业用电需求有望反弹，地产和基建带动焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。

3. 价格与库存

• 动力煤：港口价格持平，秦港Q5500动力煤平仓价为1205元/吨，但秦港库存大跌，环比下降19万吨，跌幅4.03%。
• 国际动力煤：欧洲ARA港、理查德RB港、纽卡斯尔NEWC港价格均上涨，涨幅分别为5.56%、5.18%、5.63%。
• 炼焦煤：港口价格持平，产地价格小幅下跌，期货价格小幅上涨。焦炭现货价下跌，但期货价上涨。
• 库存变化：炼焦煤库存总量微跌，焦炭库存微涨。

4. 政策影响

• LPR下调：本周LPR下调15个基点，超出市场预期，助力“稳增长”。
• 煤价调控：发改委连续发布六条煤价监管政策，明确煤价合理区间和哄抬煤价标准，动力煤限价范围明确。
• 能源保供：国家发改委强调以煤炭为“锚”做好能源保供稳价，强化市场预期管理，稳定整体用能成本。

5. 投资标的分类

• 高分红受益标的：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤、山煤国际、兰花科创。
• 成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、中煤能源、盘江股份、淮北矿业。
• 能源转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、美锦能源。
• 债务重组受益标的：永泰能源。

关键信息

1. 行业关键指标

• 动力煤价格：环渤海动力煤价格指数为735元/吨，秦港Q5500动力煤平仓价为1205元/吨。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤报价3050元/吨，山西吕梁主焦煤报价2900元/吨，期货价格小涨。
• 焦炭价格：现货价大跌至3250元/吨，跌幅5.8%；期货价小涨至3476元/吨，涨幅4.07%。
• 库存情况：秦港库存大跌，而广州港和长江口库存上涨，焦炭库存微涨。

2. 政策与市场动态

• 国家发改委加强煤炭价格调控，推动煤炭中长期合同签订，确保发电供热用煤全覆盖。
• 国家能源局指出，2022年煤炭产量连续4个月保持两位数增长，1-4月原煤产量同比增长10.5%。
• 国家统计局河南调查总队开展煤炭保供稳价专题调研，评估政策效果。
• 国家发改委强调稳定粮食、煤炭、矿产品等基本物资价格，打击资本恶意炒作。

3. 公司动态

• 中国神华：4月商品煤产量同比增长6.3%，销量同比减少15.4%。
• 中煤能源：4月商品煤产量同比增长5.1%，销量同比减少19.2%。
• 开滦股份：召开年度股东大会，通过利润分配预案及股权收购议案。
• 美锦能源：拟收购佳顺焦化100%股权，以扩大焦化产业规模。

风险提示

• 经济增速下行风险：若经济增速放缓，煤炭需求可能受到抑制。
• 疫情恢复不及预期风险：若疫情持续，将影响煤炭生产和运输。
• 新能源加速替代风险：新能源的发展可能对煤炭需求产生长期影响。

估值表现

• 市盈率（PE）：煤炭板块平均市盈率9.1倍，位列A股倒数第二位。
• 市净率（PB）：平均市净率1.54倍，位列A股倒数第八位。
• 安全边际：多数煤企估值较低，安全边际高，具备配置价值。

结论

煤炭行业在政策支持、稳增长预期及低估值背景下，展现出较强的配置价值。尽管短期内供需关系仍受多重因素影响，但随着经济复苏和能源需求反弹，行业前景被看好。投资建议关注高分红、成长性、能源转型及债务重组受益标的，同时警惕经济下行、疫情恢复不及预期及新能源替代等风险。