20220605-开源证券-煤炭开采行业周报_复工已开启_稳增长将发力_煤炭股价值凸显_20页_2mb

煤炭行业研究报告总结

核心内容概述

2022年6月5日发布的煤炭行业研究报告指出，煤炭股在当前市场环境下具备配置价值，投资评级为“看好（维持）”。报告分析了煤炭行业在煤电与煤焦钢两条产业链的表现，并结合政策背景与市场动态，评估了行业未来走势及投资机会。

主要观点

• 复工与稳增长政策推动需求回升：随着北京、上海等地复工复产，工业用电需求有望反弹，加之迎峰度夏采购需求启动，动力煤需求将增加。
• 国内供应偏紧，海外进口受阻：国内煤炭产量在4月环比下降3300万吨，推测供暖季结束后临时保供产能退出，市场煤紧缺。同时，海外煤价大涨，欧盟及印度等国抢购煤炭，进口煤面临较大挑战。
• 政策支持产能释放，但短期效果有限：国务院及发改委出台多项政策支持煤炭产能释放，包括加快保供煤矿手续办理、支持具备安全生产条件的煤矿提高产能等，但短期内难以实现快速增产。
• 煤炭股估值低，安全边际高：煤炭板块PE为9.3倍，PB为1.59倍，均处于A股全行业低位，多数企业高分红高股息率，具备较高的安全边际。
• 煤价调控政策明确，限价机制启动：发改委明确了动力煤年度长协煤价的合理区间，并对现货进行限价，未来动力煤公司更倾向于公用事业类估值逻辑。
• 炼焦煤供需偏紧，价格有望企稳回升：山西等地因安全和环保问题导致炼焦煤供给收紧，而焦化厂和钢铁厂开工率上行，反映稳增长预期，地产及基建带动需求反弹，价格或有回升空间。
• 风险提示：经济增速下行、疫情恢复不及预期、新能源加速替代等风险可能对煤炭行业造成冲击。

关键信息

煤电产业链

• 港口价格：本周动力煤港口价与上周持平，秦港Q5500动力煤平仓价为1205元/吨。
• 产地价格：陕西榆林Q5500坑口价上涨4.49%，内蒙鄂尔多斯Q5500车板价上涨2.25%。
• 期货价格：动力煤期货价格小涨2.64%，但现货价格持平。
• 库存变化：秦港库存大涨9.94%，广州港库存上涨7.45%，长江口库存小幅下跌。
• 铁路调入量：秦港铁路调入量大涨5.83%，显示煤炭运输需求上升。
• 海运费：整体小幅下跌，但部分线路略有上涨。

煤焦钢产业链

• 港口价格：双焦价格持平，京唐港主焦煤价格为3050元/吨。
• 产地价格：山西吕梁主焦煤价格持平，山西古交肥煤价格下跌3.39%，河北邯郸主焦煤价格微跌0.33%。
• 期货价格：焦煤期货价格大涨13.77%，现货价格持平。
• 库存情况：独立焦化厂炼焦煤库存小跌，钢厂库存微涨。
• 开工率：全国钢厂高炉开工率维持高位，唐山钢厂开工率微涨。

重点受益标的

高分红受益标的：

• 中国神华
• 陕西煤业
• 兖矿能源
• 平煤股份
• 山西焦煤
• 山煤国际
• 兰花科创

具有成长性预期受益标的：

• 山西焦煤
• 晋控煤业
• 中煤能源
• 盘江股份
• 淮北矿业

能源转型受益标的：

• 电投能源
• 靖远煤电
• 华阳股份
• 美锦能源

债务重组受益标的：

• 永泰能源

行业动态

• 国务院稳经济政策：提出6方面33项政策措施，重点支持煤炭产能释放、电力供应保障、能源价格稳定。
• 发改委稳煤价举措：明确动力煤年度长协煤价合理区间，对现货进行限价，强化煤炭中长期合同管理。
• 应急管理部：加快释放先进产能，完善保供期煤矿安全生产规定。
• 冀中能源嘉东煤业：210万吨/年产能获得核增批复，为后续增产奠定基础。

图表速览

• 图1：煤炭板块跑输沪深300指数5.52个百分点
• 图2：主要煤炭上市公司涨少跌多
• 图3：煤炭板块市盈率PE为9.3倍
• 图4：煤炭板块市净率PB为1.59倍
• 图5：环渤海动力煤综合价格指数环比持平
• 图6：秦皇岛Q5500动力煤平仓价持平
• 图7：产地动力煤价格上涨
• 图8：动力煤期货价格小涨
• 图9：国际港口动力煤价格大跌
• 图10：秦港库存大涨
• 图11：广州港库存大涨
• 图12：长江口库存小跌
• 图13：秦港铁路调入量大涨
• 图14：海运费价格小跌
• 图15：焦煤港口价格持平
• 图16：山西焦煤产地价格小跌
• 图17：河北焦煤产地价格微跌
• 图18：焦煤期货价格大涨
• 图19：喷吹煤价格持平
• 图20：海外焦煤价格大跌
• 图21：中国港口焦煤到岸价小跌
• 图22：焦炭现货价格持平
• 图23：螺纹钢现货价格小涨
• 图24：炼焦煤库存总量小跌
• 图25：炼焦煤库存可用天数小跌
• 图26：焦炭库存总量微涨
• 图27：钢铁库存总量微跌
• 图28：焦化厂开工率变化
• 图29：唐山钢厂高炉开工率微涨

表格速览

• 表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值
• 表2：煤电产业链指标梳理
• 表3：煤焦钢产业链指标梳理

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