20220522-粤开证券-_粤开策略大势研判_红五月继续修复（后附历次超预期大幅降息对市场影响）_16页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告由粤开证券分析师陈梦洁发布，时间集中在2022年5月，主要分析了A股市场在二季度的走势，并结合政策、经济数据、行业表现及资金动向，提出了投资策略建议。报告指出，尽管外部市场表现疲软，但A股在政策支持下展现出韧性，市场信心逐步回升。

主要观点

1. 政策底到市场底传导进入下半段
   A股已进入“政策底”到“市场底”的传导下半段，最悲观时刻已过，市场信心逐步恢复，预计A股将延续震荡修复行情。

2. 货币政策持续宽松
   央行在5月20日宣布LPR下调，其中5年期LPR下调15个基点，超出市场预期，显示货币政策逆周期调控力度加大，有助于降低融资成本，提振市场信心。

3. 稳增长政策力度加大
   政府对地产的结构性定向调控持续推进，释放稳楼市信号，政策层面多次表态推进稳增长，预计政策力度将进一步加码。

4. 投资主线建议
   报告建议关注以下三条投资主线：

   • 大消费板块：疫情缓解后有望业绩修复，包括必选消费和可选消费，如食品饮料、农林牧渔、汽车、家电。
   • 稳增长主线：受益于逆周期调控的大金融、基建及相关产业链。
   • 高景气赛道：如新能源、半导体、军工等，具备超跌反弹预期。

5. 历史降息对市场的影响
   历史数据显示，降息后市场信心提振，各主要指数在后两周及后一月均有上涨趋势，其中创业板涨幅较大，金融风格在降息后一个月表现突出。

6. 市场风格切换
   当前市场风格有所切换，风险偏好上升，上游、中游、成长风格指数涨幅较大，而消费、金融风格涨幅较小。

7. 北上资金动向
   北上资金本周净买入152亿元，结束连续净流出，主要流入银行、基础化工、公用事业、食品饮料板块，流出房地产、轻工制造、国防军工、传媒板块。

关键信息

一、政策与经济数据

• 4月经济数据走弱，但基建、制造业投资仍偏强。
• 央行5月20日宣布LPR下调，其中5年期LPR下调15个基点，为自2019年8月LPR改革以来最大降幅。
• 5月15日，央行、银保监会下调首套房房贷利率下限至LPR减20个基点，释放稳楼市信号。

二、市场表现

• A股走出独立反弹行情，沪深股指全面上扬。
• 科创50、中小100、创业板50涨幅居前，分别为3.42%、2.94%和2.82%。
• 市场交投活跃度不高，本周日均成交额为8352亿元，低于万亿。

三、行业表现

• 周涨幅较大的行业有煤炭、电力设备、有色金属、汽车、电子等。
• 估值较高的行业包括农林牧渔、食品饮料、公用事业等，估值较低的行业包括医药生物、通信、电子等。

四、北上资金

• 北上资金本周净买入约152亿元，结束连续净流出。
• 主要流入银行、基础化工、公用事业、食品饮料板块，流出房地产、轻工制造、国防军工、传媒板块。

五、风险提示

• 政策推进不及预期
• 疫后复工复产不及预期
• 地缘政治风险

投资建议

• 关注大消费板块的业绩修复机会
• 关注受益于稳增长政策的大金融、基建及相关产业链
• 关注具备高景气且业绩能够兑现的新能源、半导体、军工等板块

图表摘要

• 图表1：过去两轮中降息之后上证指数涨跌幅
• 图表2：历次大幅降息后A股主要指数涨跌幅中位数
• 图表3：两轮大幅降息后各风格指数涨跌幅
• 图表4：两轮大幅降息之后一周各行业表现
• 图表5：外围市场表现疲软，美股三大指数齐跌
• 图表6：本周主要指数涨跌幅
• 图表7：A股本周日均成交额基本持平
• 图表8：A股主要风格指数涨跌幅
• 图表9：各行业涨跌幅
• 图表10：申万一级行业本周估值情况
• 图表11：北上资金净买入额及沪深300指数走势
• 图表12：本周北上资金交易总额占比为9.56%，处在历史同期较低位置
• 图表13：申万一级行业北向资金净流入情况
• 图表14：近期重要财经事件一览

分析师信息

• 陈梦洁，硕士研究生，2016年加入粤开证券，现任首席策略分析师
• 执业编号：S0300520100001
• 联系方式：电话 010-83755578，邮箱 chenmengjie@ykzq.com

公司信息

• 粤开证券具备证券投资咨询业务资格
• 经营证券业务许可证编号：10485001
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