20220522-国盛证券-煤炭开采行业周报_稳增长加码_强预期回归_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概览

本周煤炭行业整体表现强劲，中信煤炭指数上涨7.38%，跑赢沪深300指数5.14个百分点，位列中信板块第一。行业分析主要围绕动力煤、焦煤和焦炭三大板块展开，重点分析了市场供需、价格走势及政策影响。

动力煤分析

主要观点

• 市场态势：短期市场僵持运行，煤价先扬后抑。
• 供应情况：多数煤矿生产情况良好，整体供应持续增长，但市场外销量较少，煤源偏紧。
• 港口情况：大秦线检修结束，调入量有望回升；但电厂日耗低位，调出量转降，北港库存小幅累库，但同比偏低。
• 价格走势：截至5月21日，港口Q5500动力末煤主流报价1280元/吨，周环比上涨30元/吨。
• 下游需求：疫情好转后中小企业备货增多，叠加贸易商采购积极，煤矿即产即销，价格坚挺。
• 进口影响：印尼煤价格承压下行，国内外价差倒挂，进口数量有限。人民币贬值进一步加剧成本压力。
• 长期展望：国内以煤为主的基本国情未变，煤价中枢有望抬升，有助于业绩稳定释放。

焦煤分析

主要观点

• 市场情绪：市场情绪缓和，静待“钢需”启动。
• 供应情况：山西临汾部分煤矿恢复生产，炼焦煤供应继续增加。山西主流煤企竞拍流拍减少，但煤矿新增订单仍少，部分高价煤种价格回落100-200元/吨。
• 库存情况：下游采购相对谨慎，整体库存偏低。港口炼焦煤库存163万吨，周环比减少9万吨；焦企库存1052万吨，周环比减少27万吨；钢厂库存898万吨，周环比增加14万吨。
• 价格走势：截至本周五，京唐港山西主焦报收3050元/吨，周环比持平。蒙煤价格继续走低，目前主流报价1900-2000元/吨。
• 长期展望：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。国内存量煤矿有效供应逐步收缩，新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境。澳煤缺口难以弥补，对主焦煤供应形成压力。

焦炭分析

主要观点

• 市场走势：焦炭市场弱稳运行，第三轮提降落地，累计降幅600元/吨。
• 供需情况：焦炭供应小幅下降，部分焦企因利润倒挂及库存压力出现限产。钢厂利润不佳，高炉利用率仅小幅提高，对焦炭按需采购为主。
• 库存情况：焦炭加总库存978万吨，周环比下降6万吨，同比偏低67万吨。港口、焦企、钢厂库存均处于低位。
• 利润情况：焦企吨焦盈利下降，山西准一级焦平均盈利59元，周环比下降70元；山东准一级焦平均盈利78元，周环比下降174元；内蒙二级焦平均盈利22元，周环比下降140元。
• 长期展望：焦炭行业进入产能置换周期，供需缺口有望保持。中小产能持续清退，行业集中度将提升，议价能力增强。

投资策略

• 核心资产：看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份。
• 高弹性品种：在煤价上行周期中，看好高弹性品种，推荐：山煤国际、兖矿能源。
• 焦煤推荐：焦煤首推平煤股份、山西焦煤。

风险提示

1. 国内产量释放超预期。
2. 下游需求不及预期。
3. 上网电价大幅下调。

重点资讯与公司动态

• 行业动态：

  • 4月份全国发电量同比下降4.3%，火电降幅扩大至11.8%。
  • “十四五”期间，煤炭行业加速向绿色生产转型，焦煤市场面临供给压力。
  • 蒙古国煤炭产量同比大幅下降53.1%，铁矿石产量同比减少18.5%。
  • 山西省发改委对部分煤炭企业进行价格监管，确保价格在合理区间。

• 公司公告：

  • 金能科技：部分收益凭证到期赎回，收回本金并获得理财收益。
  • 中国神华：4月份商品煤产量增长，销量略有下降。
  • 安源煤业：丰城区域煤矿恢复生产，影响商品煤产量约2.4万吨。
  • 陕西黑猫：拟吸收合并全资子公司，优化管理结构。
  • 中煤能源：4月份商品煤产量增长，销量下降。
  • 美锦能源：拟收购佳顺焦化100%股权，投资建设新项目。
  • 恒源煤电：不提前赎回转债，未来三个月内不行使赎回权利。
  • 平煤股份：控股股东减持股份，占总股本1.2%。
  • 大有能源：为子公司提供担保，确保流动资金贷款续贷。

图表与数据参考

• 动力煤价格、港口库存、调入调出量、电厂日耗、进口煤价格等关键指标均呈现不同程度的变化，显示市场供需偏紧。
• 焦煤价格、库存、产能利用率、盈利情况等数据反映行业短期疲软，但长期有望企稳回升。
• 焦炭价格、库存、利润等数据表明，焦炭市场情绪偏弱，但预期需求释放将支撑价格。

总结

煤炭行业本周表现强劲，动力煤和焦煤市场均呈现短期僵持与价格波动，焦炭市场则在需求疲软中企稳。国内政策支持下，行业供需格局持续优化，煤价中枢有望抬升，焦煤供应紧缺。投资方面，建议关注高长协占比、高分红煤企及高弹性品种。风险方面，需警惕国内产量释放、下游需求不足及上网电价下调等潜在因素。