20220612-开源证券-煤炭开采行业周报_需求上行_煤价仍具向上动能_煤炭股价值凸显_20页_2mb
报告摘要
煤炭行业周报总结
核心内容
2022年6月，煤炭行业迎来需求上行与煤价上涨的双重驱动，行业整体表现强劲，煤炭股价值凸显。投资评级为“看好（维持）”，主要煤炭上市公司本周均上涨，煤炭板块跑赢沪深300指数6.7个百分点。国内煤炭价格在供给偏紧与需求释放的背景下保持稳定，国际煤炭价格波动较大，进口煤量持续下滑。同时，国内煤炭企业普遍具有高分红、高股息率的特点，多数估值仅5-6倍，安全边际高，具备较强的配置价值。
主要观点
1. 行业整体表现
- 煤炭板块本周大涨 10.35%，跑赢沪深300指数 6.7个百分点。
- 多数主要煤炭上市公司均上涨，涨幅前三为：山煤国际（+31.84%）、郑州煤电（+27.03%）、兰花科创（+23.59%）。
- 煤炭板块平均市盈率（PE）为 10.3倍，市净率（PB）为 1.76倍，分别位列A股全行业倒数第三和第十位。
2. 煤价与库存
- 动力煤：港口价格持平，产地价格上涨，秦港Q5500动力煤平仓价为 1205元/吨，环渤海动力煤综合价格指数为 735元/吨，环比持平。
- 炼焦煤：港口价格持平，产地小涨，国内炼焦煤库存总量微跌，库存可用天数微跌，国际炼焦煤价格大跌。
- 焦炭：现货价格持平，期货价格小幅下跌，但升水幅度下降。
- 螺纹钢：现货价格微涨，期货价格小涨，贴水幅度下降。
3. 供需分析
- 供给端：国内煤炭供应偏紧，发改委引导新产能进入市场仍需时间，新增实际产量与产能存在较大差异。进口煤量同环比均出现下滑，5月进口量为 2054.9万吨，同比减少 2.33%，环比减少 12.74%。
- 需求端：随着复工和气温上升，电厂日耗增加，库存开始下行。迎峰度夏即将来临，预计用电需求将带动动力煤需求提升。钢铁高炉开工率上行，钢厂库存下行，反映钢材销售改善和地产基建稳增长政策的落实。
4. 后期展望
- 动力煤：国内供给偏紧，下半年环保与安监压力可能影响产能释放；海外煤价上涨可能进一步抑制进口煤需求；发改委对电煤限价政策将使煤价趋于稳定，部分公司业绩更具公用事业属性。
- 炼焦煤：国内产量无明显增长，进口煤量有限，供给偏紧；需求端随疫情好转及稳增长政策发力，地产与基建带动焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。
关键信息
煤价与库存
- 动力煤港口价：本周秦港Q5500平仓价 1205元/吨，环比持平。
- 产地价格：陕西榆林Q5500坑口价 930元/吨，环比上涨 4.49%；内蒙鄂尔多斯Q5500车板价 910元/吨，环比上涨 2.25%。
- 秦港库存：截至6月11日，库存 500万吨，环比下跌 22万吨，跌幅 4.21%。
- 海运费：本周海运费价格大涨，秦港-广州运费 38元/吨，环比上涨 5.56%；秦港-上海运费 26.4元/吨，环比上涨 12.34%。
行业动态
- 进口煤量：5月进口量 2054.9万吨，同比减少 2.33%，环比减少 12.74%。
- 出口钢材：1-5月累计出口 2591.5万吨，同比下降 16.2%，但出口额增长 27.4%，出口均价上升 52.1%。
- 地方政策：山东省发布迎峰度夏有序用电方案，确保“限电不拉闸”；甘肃省电厂存煤近 400万吨，中长期合同实现 100%全覆盖。
- 产能核增：冀中能源嘉信德煤业产能从 210万吨/年 核增至 300万吨/年，成为国家重点保供煤矿。
- 大秦线运量：5月发运量 3383万吨，同比减少 8.96%。
风险提示
- 经济增速下行风险：若经济增速放缓，可能影响煤炭需求。
- 疫情恢复不及预期风险：疫情对煤炭生产与运输造成不利影响。
- 新能源加速替代风险：新能源的发展可能对煤炭需求形成压力。
受益标的
高分红受益标的
- 中国神华
- 陕西煤业
- 兖矿能源
- 平煤股份
- 山西焦煤
- 山煤国际
- 兰花科创
具有成长性预期受益标的
- 山西焦煤
- 晋控煤业
- 中煤能源
- 盘江股份
- 淮北矿业
能源转型受益标的
- 电投能源
- 靖远煤电
- 华阳股份
- 美锦能源
债务重组受益标的
- 永泰能源
估值与盈利预测
| 上市公司 | 股价（元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | PB（倍） | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国神华 | 34.81 | 502.69（2021A） | 2.53 | 13.76（2021A） | 1.74 | 买入 |
| 潞安环能 | 17.40 | 67.08（2021A） | 2.24 | 7.77（2021A） | 1.38 | 买入 |
| 盘江股份 | 9.76 | 11.72（2021A） | 0.71 | 13.79（2021A） | 1.90 | 买入 |
| 山西焦煤 | 16.29 | 41.66（2021A） | 1.02 | 16.02（2021A） | 2.65 | 买入 |
| 平煤股份 | 15.49 | 29.22（2021A） | 1.26 | 12.26（2021A） | 2.11 | 买入 |
| 山煤国际 | 21.45 | 49.38（2021A） | 2.49 | 8.61（2021A） | 4.05 | 买入 |
| 神火股份 | 15.14 | 32.34（2021A） | 1.45 | 10.44（2021A） | 3.31 | 买入 |
| 金能科技 | 10.92 | 9.35（2021A） | 1.11 | 9.84（2021A） | 1.08 | 买入 |
| 淮北矿业 | 15.65 | 47.80（2021A） | 2.04 | 7.67（2021A） | 1.40 | 买入 |
| 宝丰能源 | 16.61 | 70.70（2021A） | 0.97 | 17.12（2021A） | 4.01 | 买入 |
| 兖矿能源 | 42.80 | 162.59（2021A） | 3.34 | 12.82（2021A） | 3.12 | 买入 |
| 电投能源 | 16.20 | 35.60（2021A） | 1.85 | 8.76（2021A） | 1.41 | 买入 |
| 晋控煤业 | 16.42 | 46.58（2021A） | 2.78 | 5.91（2021A） | 2.12 | 买入 |
| 美锦能源 | 12.03 | 25.67（2021A） | 0.60 | 20.05（2021A） | 4.20 | 买入 |
| 靖远煤电 | 4.93 | 7.24（2021A） | 0.32 | 15.65（2021A） | 1.36 | 买入 |
| 中煤能源 | 11.25 | 132.82（2021A） | 1.00 | 11.25（2021A） | 1.23 | 买入 |
| 兰花科创 | 18.81 | 23.53（2021A） | 2.06 | 9.13（2021A） | 1.53 | 买入 |
| 永泰能源 | 1.76 | 10.64（2021A） | 0.05 | 36.74（2021A） | 0.91 | 增持 |
| 陕西煤业 | 21.30 | 211.40（2021A） | 2.18 | 9.77（2021A） | 2.27 | 未评级 |
| 华阳股份 | 14.29 | 35.34（2021A） | 1.47 | 9.72（2021A） | 1.64 | 未评级 |
| 冀中能源 | 9.08 | 27.39（2021A） | 0.78 | 11.71（2021A） | 1.47 | 未评级 |
| 开滦股份 | 8.17 | 18.15（2021A） | 1.14 | 7.17（2021A） | 0.97 | 未评级 |
| 山西焦化 | 6.48 | 12.60（2021A） | 0.49 | 13.17（2021A） | 1.35 | 未评级 |
| 中国旭阳集团 | 3.80 | 26.13（2021A） | 0.61 | 6.23（2021A） | 1.26 | 未评级 |
总结
2022年6月，煤炭行业在需求上升与供给偏紧的背景下，表现出较强的价格上涨动能。国内煤炭价格保持稳定，产地价格上涨，进口煤量持续下滑，而国内煤炭企业普遍具备高分红、高股息率和低估值的优势，安全边际高，具备较强的配置价值。随着政策支持和需求释放，煤炭股在未来仍具有良好的投资前景。
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