【债券】存单：月末存单定价或延续低位震荡-240721-华创证券-13页_786kb

存单周报总结（2024年07月15日至21日）

• 供给方面：本周存单周度净融资转为正值，规模达741000亿元，净融资167460亿元；国有行发行占比从31%增至34%，股份行从23%增至31%，期限拉长，1Y期存单占比升至54%，平均期限达855个月。下周到期规模804820亿元，环比增长显著。

• 需求方面：二级市场中，三农配置需求回升，保持最强支撑；理财净买入规模小幅下降。一级市场募集率维持90%，处于高区间，显示流动性较充裕。

• 估值方面：股份行存单各期限利率变动分化，1M品种上行4BP，3M上行1BP，6M下行1BP，9M下行2BP，1Y上行1BP；1Y-3M期限利差走扩至1257BP，位于历史低位；信用利差调整，1Y城商行与股份行利差收窄，农商行与股份行利差走扩。AAA等级存单二级收益率同步上行，各期限均有小幅提升，1Y-3M期限利差收窄至1145BP。

• 资产比价方面：受税期影响，资金面边际收敛，1Y股份行存单收益率上行0.71个基点。与短期资金利率价差走扩至更高分位数，与国债价差扩大；MLF存单价差收窄，中短票与存单价差压缩，反映整体市场分化。

• 展望与风险：月末资金收敛压力有限，预计存单价格继续低位震荡。尽管有补负债需求压力，但基金配置资金充分，央行政策偏积极，大范围大幅提价可能性低。风险包括流动性超预期收紧，需关注资金面变化。