20241207-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_杠杆抬升_存单下行_8页_814kb

固定收益定期报告总结：流动性收紧与杠杆抬升

资金面情况

报告显示，当前资金面整体收紧，隔夜和七天回购利率上行。R001和DR001等资金价格均出现上涨，反映出市场流动性趋紧。银行间质押式回购交易量先升后落，杠杆率小幅上升至约10800%，显示机构融资需求增加。央行公开市场操作以净回笼资金为主，本周净回笼11321亿元。国债和地方债发行方面，本周净发行6201亿元，下周预计净发行6198亿元，资金回笼压力较大。

同业存单动态

同业存单收益率普遍下行，特别是AAA级存单，1年期收益率下降50bps至175%。存单与资金价格倒挂加剧，1年存单与R007利差收窄至-966bps，显示流动性分层。发行规模本周为6066亿元，净融资3547亿元，收益率下行幅度较大， influenced by market tightened conditions.

机构行为分析

机构对利率债的欠配程度减弱，利率债欠配指数上升；信用债欠配程度加深，信用债欠配指数下行，表明信用风险偏好变化。债基新发行规模达293亿元（纯债基、一二级债基和被动指数债基为主），显示投资者对债券市场持谨慎态度。整体需求偏向利率债。

风险提示包括赎回事件超预期和资金面进一步收紧可能。