20240721-华创证券-_债券周报_存单周报_月末存单定价或延续低位震荡_13页_1mb

存单周报 (0715-0721) 分析总结

一、供给情况

1. 净融资转正：本周存单发行规模达74.71万亿，净融资额167.46万亿元，环比上周转正，月度净融资额增至1775亿元。
2. 期限拉长：1年期存单占比升至54%，发行加权期限增至855个月，主要集中在国有行和股份行。下周到期规模环比增长23万亿元，主要为城商行存单。

二、需求变化

1. 二级市场：三农二级配置需求回升，理财净买入规模下降；基金配置需求由负转正，国股行周度净买入仍为负。
2. 一级市场：全市场募集率维持高位，城商行、农商行募集率均有波动，股份行和国有行保持较高水平。

三、估值与利率变动

1. 利率变动：股份行各期限存单利率变动不一，1年期利率小幅上行0.71BP至2%附近。
2. 期限利差：股份行1Y-3M利差小幅走扩至1257BP，处于低位；AAA等级存单利差收窄。

四、资产比价

1. 资金面影响：税期资金面边际收敛，存单与DR007、R007价差走扩，存单与国债价差分位数升至54%。
2. 外部价差：MLF与存单价差分位数下降至81%，中短票与存单价差至12%。

五、未来展望

预计存单将继续在2%附近低位震荡，因央行流动性支持力度维持积极，补负债压力或被市场资金宽松缓解。

风险提示

流动性超预期收紧或影响市场走势。