20181210-华龙证券-2018年11月CPI_PPI数据点评_通胀上行风险小_工业企业利润增速难现拐点_6页_1mb

2018年11月CPI、PPI数据总结

核心内容

2018年11月，中国宏观经济数据呈现出温和通胀与工业价格温和回落的态势。CPI同比上涨2.2%，环比下降0.3%；PPI同比上涨2.7%，环比下降0.2%。整体来看，通胀上行风险较小，工业企业利润增速短期内难以出现拐点。

主要观点

CPI数据表现

• 同比上涨2.2%，涨幅较上月回落0.3个百分点，低于市场预期。
• 环比下降0.3%，主要受食品价格下降影响，其中鲜菜价格环比下降12.3%，猪肉价格环比下降0.6%。
• 食品烟酒价格同比上涨2.5%，对CPI的贡献约0.72个百分点，其中鲜果价格上涨13.3%，鸡蛋价格上涨5.2%，禽肉类价格上涨4.5%，水产品价格上涨2.0%，鲜菜价格上涨1.5%，畜肉类价格上涨0.8%（猪肉价格下降1.1%）。
• 非食品价格同比上涨2.1%，医疗保健、教育文化和娱乐价格分别上涨2.6%和2.5%，交通和通信价格上涨1.4%。
• 其他七大类价格环比四涨二降一平，衣着、其他用品和服务价格上涨，交通通信、教育文化和娱乐价格下降。

PPI数据表现

• 同比上涨2.7%，涨幅较上月回落0.6个百分点。
• 环比下降0.2%，基本符合市场预期，上中游行业如黑色金属、煤炭、有色、化工等PPI环比偏弱。
• 生产资料价格同比上涨3.3%，影响PPI总水平上涨约2.47个百分点；生活资料价格同比上涨0.8%，影响PPI总水平上涨约0.20个百分点。
• 1-11月平均，工业生产者出厂价格同比上涨3.8%，购进价格上涨4.4%。

关键信息

行业表现

• 煤炭开采和洗选业：环比上涨1.3%，同比上涨3.8%。
• 石油和天然气开采业：环比下降7.5%，同比上涨24.4%。
• 黑色金属冶炼和压延加工业：环比下降1.1%，同比上涨5.3%。
• 非金属矿物制品业：环比上涨1.4%，同比上涨7.4%。
• 化学原料和化学制品制造业：环比下降0.7%，同比上涨3.9%。
• 计算机、通信和其他电子设备制造业：环比上涨0.4%，同比下跌1.6%。

通胀与政策展望

• 四季度到2019年，PPI同比增速可能延续回落，工业企业盈利增速短期内难以出现回升拐点。
• CPI同比走势整体趋于下行，温和通胀格局仍将持续。
• 温和通胀对货币政策操作影响不大，后续PPI下行幅度应关注原油价格变化。

数据来源

• 数据来源：Wind（由华龙证券研究部汇总整理绘制）
• 报告独家收集：www.baogaoba.xyz

华龙证券观点

• 11月CPI和PPI数据反映通胀压力有限，工业价格温和回落。
• 非洲猪瘟疫情导致猪肉供给增加，鲜菜价格回落，进一步抑制了CPI上行。
• 未来PPI同比增速可能继续回落，工业利润增长难有明显改善。
• 四季度通胀风险较小，货币政策仍将保持稳健。

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