2022-06-14-莫尼塔投资-5月通胀点评_核心CPI仍有待恢复_PPI回落符合预期_7页_565kb

5月通胀报告分析总结

CPI数据综合分析

• 环比与同比表现：5月CPI同比上涨2.1%，持平前值，略低于预期；环比下降0.2%，低于前值但好于预期。
• 食品价格影响：食品同比增速高达2.3%，环比因猪肉价格回升（上涨5.2%，影响CPI上行约0.06个百分点）和鲜菜价格大幅回落（环比-15%，影响CPI下行约0.36个百分点）成为主要拖累。
• 非食品与服务业：非食品环比0.1%，边际好转但仍疲软；上海地区疫情影响线下消费，交通通信同比涨幅（27.1%）和能源通胀压力持续。
• 整体食品分项：食品环比-1.3%，消费品和服务业数据均显示消费场景有限修复。

PPI数据综合分析

• 环比与同比放缓：5月PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%，增速均低于前值，PPI-CPI剪刀差继续收窄。
• 生产与生活资料：生产资料同比和环比增速回落，生活资料涨幅略有上升，显示上游压力缓解但中下游制造业价格有所回暖。
• 上游因素：煤炭和石油相关价格回落（如煤炭环比-1.1%），基建疲软；原油价格震荡带动能源通胀，但国内需求中断缓解部分压力。
• 行业分化：制造业下游如电子设备同比环比上升，科技行业环比0.8%，显示需求端趋好但受供应链影响。

短期展望与预测

• CPI温和回升：短期预计CPI温和上升，主要受食品价格支撑（猪肉周期、消费修复预期），但疫情限制消费场景拖累核心CPI。
• PPI下行确定：PPI增速将进一步放缓，建筑施工中断和去年高基数影响显著；尽管原油支撑部分工业品价格，但整体下行趋势不变。
• 宏观意义：PPI回落有助于稳定下游企业信心，支持“稳增长”政策，预计CPI回升与PPI下行并行，反映整体经济复苏进程。

关键指标回顾

• CPI同比：2.1%（持平）
• PPI同比：6.4%（放缓）
• 核心CPI疲软，表明消费需求未显著恢复