20220610-北京大学经济研究所-CPI_PPI点评报告_食品项带动CPI显著回落_采掘项带动PPI继续回落_11页_701kb

2022年5月CPI与PPI分析总结

核心内容

2022年5月，中国CPI同比上涨2.1%，环比下降0.2%，整体物价水平保持平稳增长。PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%，工业品价格继续回落，但受国际大宗商品价格高位运行影响，仍维持在较高水平。

主要观点

• CPI走势：

  • 食品项价格环比分化，鲜菜价格因季节性回调显著，导致CPI环比下降。
  • 食品项同比继续上涨，猪肉价格同比下降21.1%，但其他如鲜果、食用油等价格上涨，支撑CPI同比维持不变。
  • 非食品项价格环比小幅上涨，主要受工业消费品价格上涨推动，但服务价格因疫情有所回落。
  • 核心CPI同比上涨0.9%，显示需求复苏温和。

• PPI走势：

  • PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%，显示工业品价格继续回落，但受国际大宗商品价格高位运行影响，涨幅仍较大。
  • 生产资料价格同比和环比均回落，生活资料价格同比涨幅扩大，价格剪刀差或有所收窄。
  • 采掘项价格回落是PPI同比回落的主要原因，煤炭、有色等价格环比双降，对PPI形成压制。

• 价格传导：

  • PPI向CPI的传导主要通过生活资料项，尤其是能源价格的上涨对终端消费价格产生影响。
  • 随着电价市场化改革推进，电力价格上涨可能对下游行业成本形成推升，进而影响整体物价水平。
  • 预计2022年CPI同比增速中枢将较2021年有所上移，而PPI同比增速中枢将有所下移。

• 未来不确定性：

  • 若俄乌冲突持续，国际粮价可能进一步上涨，影响国内农产品价格及CPI。
  • 绿色转型与“双碳”目标可能加剧能源供给缺口，导致国际大宗商品价格下行缓慢。
  • 极端气候可能对新能源供应造成短期冲击，推动天然气等能源价格上行。

关键信息

CPI数据

PPI数据

食品项价格变动

非食品项价格变动

工业价格变动

预测与展望

• CPI同比预计将继续受到食品价格波动的影响，特别是猪肉和鲜菜价格的变动。
• PPI同比预计会继续回落，但受国际大宗商品价格高位运行影响，可能维持在较高水平。
• 电力价格上涨可能加速PPI向CPI的传导，对整体物价形成压力。
• 俄乌冲突和极端气候可能加剧国际粮价上涨，对CPI产生影响。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院。
• 研究领域涵盖中国经济波动、宏观调控、经济学理论、人口政策等。
• 研究成果对中国宏观经济政策产生重要影响，如推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系等。
• 出版物包括《原富》电子杂志、《中国经济增长报告》、系列宏观经济分析和预测报告等。

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