20140603-申万宏源-2014年6月大势研判_震荡迎新_核心波动区间1950_2100点_19页_1004kb_1004kb

2014年6月大势研判总结

核心内容

2014年6月，中国股市预计将维持区间震荡格局，核心波动区间预计在1950-2100点之间。市场面临多重因素的交织影响，包括经济和政策环境的边际改善、无风险利率的回落以及IPO重启带来的供求压力。整体来看，市场在筑底阶段，信心不足，波动空间有限。

主要观点

1. 市场回顾与预期

• 5月市场：小幅企稳回升，上证指数波动区间为1991.06点至2061.06点，收盘2039.21点，较4月上涨12.85点，涨幅0.63%。
• 5月成交额：沪市成交额环比萎缩28.6%，两市合计成交额为1.2万亿元。
• 市场预期：6月市场经济和政策环境将边际改善，但需进一步数据和政策验证；IPO重启是最大变数，对市场影响需观察政策调整后的发行情况。

2. 经济与政策环境

• 经济基本面：经济延续低迷走势，但边际改善迹象明显，稳增长政策有望继续加码，房地产投资仍是拖累因素。
• 政策动向：政府对融资难、融资贵问题高度关注，可能通过降准、定向降准等方式缓解流动性压力；同时，FT账户的推出标志着资本账户开放进入初试阶段。

3. 无风险利率走势

• 利率回落：无风险利率仍有下行空间，但过程不宜乐观，主要受限于流动性宽松程度和经济预期悲观。
• 信托风险：信托刚性兑付打破是利率下行的关键，但政府倾向于逐步化解，风险事件可能对市场信心造成冲击。

4. 供求关系与IPO影响

• IPO重启：6月IPO重启已成定局，发行节奏明确，有助于消除不确定性，但市场流动性偏弱，可能面临扩容压力。
• 再融资回落：5月再融资规模环比下降65%，预计6月仍将维持较低水平。
• 解禁压力：6月解禁市值环比大幅上升125%，可能对市场形成压力。
• 风险溢价：风险溢价下行空间有限，观望氛围仍较浓，尤其在世界杯期间。

5. 市场震荡格局

• 支撑与阻力：上证指数2000点下方有较强支撑，2100点上方存在较大阻力，市场可能在1950-2100点之间震荡。
• 情绪与预期：市场信心不足，向上缺乏持续动力，向下也不必过度悲观，震荡将成为主旋律。

关键信息

• IPO重启：6月IPO将正式开闸，对市场影响需观察发行节奏和资金分流情况。
• 流动性问题：市场成交低迷，资金持续外流，流动性尚未达到宽松水平。
• 政策环境：稳增长政策将继续加码，但效果需时间验证。
• 风险因素：包括IPO发行节奏超预期、信托和债券集中违约、资金外流冲击等。
• 市场情绪：市场信心不足，观望氛围浓厚，短期内难以形成明显趋势。

总结

2014年6月，中国股市将在多重因素影响下维持震荡格局，核心波动区间预计为1950-2100点。经济基本面边际改善，但需进一步数据和政策验证；无风险利率仍有下行空间，但对股市的推动作用有限；IPO重启是市场最大变数，可能对市场情绪和资金流向产生重要影响。市场整体处于筑底阶段，情绪反复，投资需谨慎，关注政策动向和市场流动性变化。