20140801-申万宏源-2014年8月大势研判_强势反弹或渐遇阻_核心波动区间2150-2300点_20页_1mb

2014年8月大势研判总结

核心内容概述

2014年8月，市场整体呈现阶段性反弹趋势，上证指数预计核心波动区间在2150-2300点之间。尽管7月市场强劲反弹，但分析师认为不宜过分乐观，经济和政策预期虽有提升，但存在边际改善有限及预期过高的风险。同时，流动性维持相对宽松，但总量宽松空间有限，市场需关注资金量能否持续配合。

主要观点

1. 7月市场回顾

• 上证指数在7月盘整后强劲反弹，主要波动区间为2033.00点至2202.13点，月涨幅达7.48%。
• 上海市场成交额环比放大82.4%，显示市场活跃度提升。
• 7月市场表现超出预期，但IPO资金分流效应减弱，市场情绪影响更大。

2. 市场发展环境

• 经济预期改善：二季度经济温和改善，消费和出口拉动经济回暖，但投资仍承压。
• 政策预期提升：政策不断加码，包括国资改革、楼市放松、PSL等，市场信心增强，但需警惕政策预期过高可能带来的系统性风险。
• 流动性宽松：无风险利率阶段性回落，央行通过正回购操作释放积极信号，但整体宽松空间有限。

3. 8月行情展望

• 市场区间震荡：预计8月上证指数核心波动区间为2150-2300点，阻力主要集中在2250-2300点区间。
• 风险溢价有限下行：7月下旬风险溢价快速下降，但后续下行空间受限，需关注市场情绪是否过高。
• IPO节奏放缓：IPO资金分流效应减弱，发行节奏和规模可能低于预期，市场对新股申购的反应趋于理性。
• 量能持续性存疑：7月资金有所改善，但放量过快可能提前透支沪港通利好，量能能否持续需观察。

关键信息

1. 经济数据表现

• CPI：预计7月为2.3%，与上月持平。
• PPI：预计为-1.2%，比上月回落0.1个百分点。
• 出口和进口：预计增速分别回落至2.9%和-0.1%，全年出口增速预计为5.5%。
• 工业增加值：预计7月为8.9%，小幅回落。
• 固定资产投资：企稳回升，中央项目投资自5月开始回升，房地产销售增速改善。

2. 政策与改革

• 改革预期提升：2014年是改革全面启动元年，政策推动市场预期改善。
• IPO常态化：IPO进入常态化阶段，发行节奏和规模可能低于预期。
• 并购重组市场化：政策修订推动并购重组流程市场化，提升效率。

3. 流动性与利率

• M2增速：7月为14.7%，高于市场预期，显示流动性宽松。
• 无风险利率：有阶段性回落空间，但受信用风险和政策调控影响，下行幅度有限。
• 外汇占款：6月首次出现负增长，显示外部资金流入压力减弱。

4. 市场波动与风险

• 技术阻力：2250-2300点区间为重要阻力位，市场需回调确认。
• 风险因素：包括政策预期过高、IPO重启节奏超预期、信托和债券集中违约等。

行情分析要点

风险提示

• 政策预期过高：若政策从“微定向”转向“强全面”，可能引发新一轮系统性风险。
• IPO重启节奏超预期：可能对市场资金面造成压力。
• 信用风险集中爆发：信托和债券等金融产品的集中违约可能影响市场情绪。

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